Rodadas de investimento em startups: o guia definitivo do pré-seed ao IPO
Masterclass sobre financiamento de startups: Parte quatro
Agora que analisamos as 9 fontes de financiamento mais comuns e discutimos em profundidade o porquê e o momento certo de buscar venture capital, chegou a hora de falar sobre as diferentes rodadas de financiamento de startups.
Toda empresa passa por diferentes etapas, cada uma com seus próprios desafios e necessidades. Levantar capital continuará sendo um desafio constante. À medida que você cresce de rodada em rodada — como esperamos que aconteça —, encontrará diferentes participantes, mentalidades e exigências.
Mas não se preocupe... vamos acompanhar você desde o começo até o IPO! 🚀
Esta publicação é a Parte quatro de uma nova série de Masterclass sobre financiamento de startups. O financiamento é o combustível que mantém toda empresa em funcionamento. Por isso, conhecer todos os detalhes do financiamento é essencial se você quer que sua startup seja bem-sucedida. Procuramos um guia compacto, mas abrangente, sobre financiamento de startups e não encontramos nenhum. Então decidimos criar um nós mesmos. Este é esse guia essencial.
Trazemos este conteúdo em parceria com a maior aceleradora de startups e scale-ups da Bélgica, a Start it @KBC, que apoia e promove mais de 1.000 empreendedores com ideias inovadoras e modelos de negócio escaláveis.
– Jeroen Corthout, cofundador da Salesflare, um CRM de vendas fácil de usar para pequenas empresas B2B
Pré-seed
Você acabou de passar três meses lapidando sua ideia inicial e convenceu um amigo a se tornar seu cofundador. Parece que chegou a hora de oficializar tudo e registrar sua empresa. 🖋
Além de escolher um nome incrível 😇, há várias decisões que precisam ser tomadas para garantir que seu negócio esteja preparado para o futuro e seja atraente para investidores.
Então, aproveite para ler mais sobre os seguintes tópicos:
- Estrutura societária
- Requisitos de licenciamento
- Propriedade intelectual
- Plano de opções para futuros funcionários
Antes, sua rodada pré-seed terminava exatamente aqui, mas a concorrência vem aumentando na próxima rodada de financiamento de startups (Seed), e as expectativas também estão crescendo.
Antes de conseguir levantar um financiamento Seed de forma adequada, espere precisar de um produto mínimo viável (MVP) bem desenvolvido, uma equipe principal forte, tração inicial e ótimas experiências dos clientes que demonstrem a oportunidade para o seu negócio.
Por isso, o dinheiro da sua rodada pré-seed será usado para chegar à próxima rodada de financiamento de startups.
Os investidores da rodada pré-seed normalmente são amigos e familiares ou business angels, com investimentos que variam de US$ 50.000 a US$ 200.000 em troca de uma participação acionária de 5% a 10%. Eles oferecem runway suficiente para você desenvolver seu MVP.
Rodada Seed
Você acabou de lançar seu produto mínimo viável? Conseguiu conquistar seus primeiros usuários e clientes? Mas também percebeu que é preciso mais capital para realmente desenvolver seu produto inicial e comprovar a adequação do seu produto ao mercado, para então decolar de verdade?
Então este é um ótimo momento para ler sobre financiamento Seed.
Na rodada de financiamento Seed, você levanta capital com familiares e amigos, incubadoras, investidores-anjo e/ou investidores de venture capital. Esse capital financia o desenvolvimento do produto e a entrada inicial no mercado, com o objetivo de comprovar a adequação do produto ao mercado e gerar crescimento inicial.
Os investimentos normalmente assumem a forma de participação acionária ou instrumentos conversíveis, então não deixe de entender melhor essas diferenças no nosso artigo sobre tipos de financiamento para startups.
Quando é o momento certo para conversar com investidores?
Sempre — mais ou menos. 😉
Nunca é cedo demais para começar a construir uma relação com investidores por meio de conversas informais sobre sua empresa, a oportunidade de mercado e o que eles procuram nos investimentos. Use esse contato informal como uma fonte imediata de feedback que poderá ser aproveitada na hora de captar recursos.
Evite, no entanto, fazer apresentações completas antes de reunir evidências suficientes para realmente convencê-los. Quando estiver pronto, lembre-se de que os investidores precisam estar convencidos de que sua ideia é atraente, de que existe uma oportunidade e de que sua equipe é a certa para colocá-la em prática.
Para alguns fundadores, uma história e uma boa reputação podem ser suficientes. Mas, para a maioria de nós, será necessário ter uma ideia bem desenvolvida, um bom entendimento da oportunidade de mercado, um produto mínimo viável e alguma tração inicial (consulte startups semelhantes que captaram recursos para ter uma referência).
Quando você tiver todos esses ingredientes, será o momento certo para buscar um investimento.
Quanto devo pedir?
Em um mundo ideal, você captaria dinheiro suficiente para chegar à lucratividade sem abrir mão de uma participação acionária grande demais.
Mas esse dificilmente será o caso, já que a maioria das startups precisará passar por várias rodadas de investimento antes de se tornar um negócio em crescimento autossustentável. 🤑
O fator principal para decidir quanto captar é descobrir quanto você precisará para levar sua empresa à próxima etapa. Seja para alcançar a lucratividade inicial ou chegar à próxima rodada de investimento, é essencial descobrir de quanto dinheiro você precisará para chegar lá.
Então, confira nosso próximo artigo sobre como calcular o runway da sua startup.
Certifique-se de captar o suficiente para chegar à próxima rodada de investimento da sua startup sem abrir mão de uma parcela grande demais da sua empresa. Um período típico fica entre 12 e 18 meses.
Há diferenças significativas no valor captado pelas empresas nessa etapa, mas espere rodadas entre US$ 50.000 e US$ 2.000.000.
Como devo avaliar minha empresa?
Sendo realista, não há como determinar um preço para sua startup neste momento. Sem dados disponíveis, você não consegue projetar as vendas.
Também é difícil avaliar as habilidades de uma equipe que ainda não demonstrou sua capacidade de entregar um projeto como esse. Por fim, cada investidor avaliará de forma diferente a combinação entre habilidade e oportunidade em comparação com produto e execução.
Concentre-se em captar o valor certo para chegar à próxima rodada de investimento da sua startup e tente obter esse dinheiro nas melhores condições. 💰
Pesquise, converse com vários investidores e deixe que o mercado determine a avaliação ou o valuation cap (no caso de uma nota conversível) da sua startup. Além disso, analise startups semelhantes que estejam na mesma etapa que você para ter um ponto de referência em termos de avaliação.
Na prática, você deve esperar abrir mão de algo entre 10% e 25% neste momento.
Esta rodada tem tudo a ver com obter o financiamento necessário para criar seu produto, descobrir o encaixe entre produto e mercado e pesquisar um canal de crescimento escalável.
Como bônus, um bom investidor pode oferecer ótimos conselhos e compartilhar sua rede enquanto você constrói sua empresa o mais rápido possível.
Série A
Depois que você encontrou o encaixe entre produto e mercado, desenvolveu um produto escalável e repetível e lançou as bases para criar escala nas suas vendas, é hora de turbinar seu crescimento.
É aqui que entra uma Série A.
Para ter sucesso nesta rodada de financiamento de startup, o mais importante é convencer os investidores em potencial de que sua empresa pode se tornar um negócio com potencial de lucro no longo prazo.
Espere que os investidores analisem com muita atenção os KPIs e as métricas relevantes para o setor, com foco especial no crescimento inicial da sua receita e do número de usuários para embasar a tese de investimento.
O capital captado pode então ser usado para realmente otimizar seu produto e sua empresa visando à escalabilidade, enquanto você amplia sua equipe para gerar uma demanda extraordinária. Depois da sua Série A, os investidores esperam ver um crescimento excepcional.
Os investidores típicos desta rodada são empresas de venture capital, entre elas Accel Partners, Sequoia Capital, Benchmark e Greylock, alguns dos nomes mais importantes do setor. Mas outros perfis, como family offices, (super) angels e braços de corporate ventures, também podem entrar na disputa.
Este também é o início de algumas articulações políticas, já que provavelmente você precisará contar com vários investidores.
Um deles assumirá a liderança, então certifique-se de selecionar um investidor que esteja realmente comprometido, pois ele será um apoiador importante durante toda a vida da sua startup. Nunca é visto como um bom sinal quando os investidores iniciais não participam das rodadas de financiamento seguintes da startup.
O tamanho das rodadas varia significativamente de acordo com a região, pois o tamanho do mercado é importante. Espere rodadas na União Europeia na faixa de US$ 1 milhão a US$ 5 milhões, rodadas nos EUA entre US$ 2 milhões e US$ 15 milhões e rodadas na China ainda maiores, em troca de uma participação acionária de 20% a 35%.
Série B
O B significa crescimento. 😂
Depois de transformar sua startup em uma máquina de crescimento com o financiamento da Série A, agora o mais importante é fazer a empresa crescer rápido o suficiente para atender à demanda gerada.
Os investidores precisam entender como você pode entregar pelo menos 100% de crescimento anual da receita. Eles também precisam entender onde estão as oportunidades para escalar sua empresa ainda mais entre diferentes mercados e regiões geográficas.
O capital pode então ser usado para ampliar sua equipe em todos os aspectos essenciais — tecnologia, vendas, suporte e marketing —, entrar em mercados adicionais e realmente escalar sua empresa.
Agora é ainda mais importante encontrar o grupo certo de investidores. Eles devem ajudar você a fazer sua empresa crescer até estar pronta para o mercado de ações e/ou se tornar uma meta de aquisição atraente.
Isso leva a maioria das empresas na direção dos VCs, já que impulsionar um crescimento agressivo certamente faz parte da área de especialização deles. Mas também existe uma tendência recente de investidores maiores participarem dessas rodadas. Portanto, não se surpreenda ao ouvir que gigantes como Tencent, Softbank e Naspers, ou até mesmo fundos de private equity e hedge funds, estejam envolvidos nas startups mais promissoras.
Neste ponto, os valores dos investimentos variam bastante, mas uma faixa de US$ 7 milhões a US$ 10 milhões por uma participação de 20% a 35% costuma ser citada como uma rodada normal.
Rodada Série C ou superior
Estamos entrando nas grandes ligas. 💪 A partir de agora, a corrida é até a saída.
Chegar até aqui é algo bastante excepcional. A essa altura, você provavelmente administra uma startup avaliada em mais de US$ 100 milhões, depois de vários anos de crescimento agressivo.
Agora existe um plano claro para chegar à saída. Você provavelmente também já conversou com investidores e assessores sobre o que é necessário para se tornar uma empresa pública bem-sucedida.
Essas rodadas de investimento em startups têm como objetivo otimizar sua empresa. Você pode fazer isso crescendo agressivamente em mercados importantes, ganhando escala para se estabelecer como o player dominante no seu setor e contratando líderes experientes para levar sua empresa ao próximo nível.
Como você deixou de ser uma possível meta de aquisição e passou a ser um possível adquirente, também pode considerar aquisições estratégicas ou várias aquisições de talentos.
Essa também é uma etapa de investimento incrivelmente exigente. Conforme as rodadas passam de US$ 50 milhões e chegam muito além disso, você deve esperar processos de due diligence longos e exaustivos, com muitas partes envolvidas.
Neste ponto, há um amplo espectro de investidores de olho no seu deal. Além do venture capital, espere a participação de grandes investidores corporativos, instituições financeiras, private equity e hedge funds nessas rodadas. Todos querem garantir uma fatia antes de uma possível saída.
Com a abundância de capital interessado em startups de alto crescimento, está se tornando cada vez mais atraente continuar captando recursos nos mercados privados enquanto você adia um possível IPO. No entanto, à medida que novas rodadas de investimento em startups são adicionadas, os investidores participantes também se parecem cada vez mais com os grandes nomes que você esperaria ver em um IPO. Eles terão as mesmas expectativas em relação à governança corporativa e à due diligence.
IPO
Bem-vindo ao grande final? Mais ou menos.
Uma oferta pública inicial (IPO) é o processo de disponibilizar ao público as ações de uma empresa privada (no mercado de ações) para captar capital. Com isso, a empresa desbloqueia uma enorme quantidade de potenciais recursos.
Por que eu consideraria um IPO?
Acesso mais rápido a mais recursos
Atualmente, há uma enorme quantidade de recursos disponível no mercado privado devido ao sucesso recente dos VCs, ao crescimento de mega fundos como o SoftBank e à entrada de investidores públicos como a Fidelity. Ainda assim, esse montante é pequeno em comparação com o capital disponível no mercado público.
E não se trata apenas de mais recursos: você também pode acessá-los mais rapidamente. Ser uma empresa pública bem-sucedida permite captar recursos adicionais praticamente da noite para o dia por meio de uma emissão de direitos.
Ações como uma moeda transparente
A listagem da empresa fornecerá uma avaliação transparente. Isso permite que você use ações com facilidade como parte da compensação à empresa adquirida ao fazer aquisições.
Essa transparência também permite que você ofereça uma compensação com facilidade aos funcionários atuais e futuros por meio de concessões de ações ou opções.
Liquidez para investidores atuais
Tornar-se uma empresa de capital aberto proporciona o que é chamado de evento de liquidez aos acionistas atuais. Depois do IPO e do período de lockup subsequente, investidores e funcionários podem vender suas ações nas negociações diárias para monetizar suas participações.
Isso permite que os investidores encerrem suas posições e devolvam o dinheiro aos seus Limited Partners (falo mais sobre Limited Partners neste artigo sobre o funcionamento do financiamento de VC).
Institucionalização de acordo com padrões empresariais
Uma empresa de capital aberto é obrigada a cumprir regulamentações adicionais, apresentar mais relatórios e aprimorar sua governança corporativa. Tudo isso leva a um novo nível de transparência, confiabilidade e, de certa forma, prestígio.
Conquistar essa institucionalização facilitará o acesso aos mercados de dívida e pode ser um diferencial ao tentar fechar contratos com clientes maiores.
O que está me impedindo?
Simples: ser uma empresa de capital aberto nem sempre é fácil — e é caro.
Enquanto no mercado privado você normalmente lida com investidores profissionais, que devem avaliar corretamente todos os riscos envolvidos, os mercados públicos são diferentes. Em princípio, este é o momento em que qualquer pessoa pode comprar suas ações.
Por isso, existem muitos mecanismos de proteção para proteger esses investidores, o que leva a regulamentações e requisitos.
Acho que todos nós nos lembramos do famoso tuíte de Elon Musk dizendo “funding secured”. Ele não teria tido problema algum se tivesse feito a mesma coisa sem ser uma empresa de capital aberto. Depois que você se torna uma, no entanto, um tuíte como esse passa a ser uma divulgação oficial de informação. A informação deve ser sempre factual e distribuída de forma justa entre o público.
Tudo isso significa que você deve esperar adicionar uma camada de complexidade ao seu negócio. Será necessário investir em governança corporativa, conformidade com as leis do mercado de valores mobiliários, relatórios adicionais e relações com investidores.
O processo de abrir o capital também é uma tarefa monumental. Os processos podem facilmente levar de seis meses a mais de um ano. Dada a importância e a natureza pública do evento, a alta administração estará extremamente envolvida.
Por fim, ser uma empresa de capital aberto traz um novo nível de escrutínio. O ciclo de divulgação de resultados trimestral ou semestral pode colocar uma pressão enorme sobre sua empresa para apresentar resultados no curto prazo. Você também perde a capacidade de escolher seus investidores, então é melhor ter uma equipe forte para atravessar a tempestade de um desempenho ruim e de acionistas insatisfeitos.
Em qual etapa de financiamento sua startup está? E o que será necessário para você chegar à(s) próxima(s) rodada(s)? (Se você estiver buscando levantar dinheiro com VC, é claro.)
Esperamos que este post tenha deixado tudo um pouco mais claro! 😁
Conte para nós se ainda tiver alguma dúvida; teremos prazer em explicar melhor! Além disso, não se esqueça de acompanhar, na próxima semana, a Parte Cinco da nossa Masterclass de Financiamento de Startups: Como dividir a participação societária de uma startup!
Ou confira este resumo da Startup Funding Masterclass.
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