Round di finanziamento per startup: la guida definitiva dal pre-seed all'IPO
Masterclass sul finanziamento delle startup: Parte quattro
Ora che abbiamo esaminato le 9 fonti di finanziamento più comuni e discusso in modo approfondito del perché e del quando del venture capital, è arrivato il momento di parlare dei diversi round di finanziamento delle startup.
Ogni azienda attraversa fasi diverse, con sfide ed esigenze diverse. Raccogliere capitali resterà una sfida costante. Man mano che, ci auguriamo, crescerai da un round all’altro, incontrerai interlocutori, mentalità e requisiti differenti.
Non preoccuparti, però… ci pensiamo noi, dall’inizio fino all’IPO! 🚀
Questo post è la quarta parte di una nuova Masterclass sul finanziamento delle startup. Il finanziamento è il carburante con cui ogni azienda funziona. Conoscere tutti gli aspetti del finanziamento è quindi essenziale se vuoi che la tua startup abbia successo. Abbiamo cercato una guida sul finanziamento delle startup che fosse compatta ma completa e non l’abbiamo trovata da nessuna parte, così abbiamo deciso di crearne una noi. Questa è quella guida essenziale.
Te la proponiamo in collaborazione con il più grande acceleratore di startup e scale-up del Belgio, Start it @KBC, che sostiene e promuove più di 1.000 imprenditori con idee innovative e modelli di business scalabili.
– Jeroen Corthout, cofondatore di Salesflare, un CRM commerciale facile da usare per piccole aziende B2B
Pre-seed
Hai appena trascorso 3 mesi a lavorare sulla tua idea iniziale e hai convinto uno dei tuoi amici a diventare co-founder. Immagino sia arrivato il momento di fare sul serio e registrare la tua azienda. 🖋
Oltre a scegliere un nome fantastico 😇, ci sono diverse decisioni da prendere per assicurarti che la tua azienda sia pronta per il futuro e interessante per gli investitori.
Procedi quindi con la lettura dei seguenti punti:
- Struttura societaria
- Requisiti per le licenze
- Proprietà intellettuale
- Piano di stock option per i futuri dipendenti
Un tempo il tuo round pre-seed sarebbe terminato qui, ma con l’aumento della concorrenza nel round di finanziamento successivo per le startup, il seed, sono cresciute anche le aspettative.
Prima di poter raccogliere adeguatamente finanziamenti seed, aspettati di dover avere un minimum viable product (MVP) ben sviluppato, un team centrale solido, una prima trazione e ottime esperienze cliente che mettano in evidenza l’opportunità per la tua azienda.
Il capitale pre-seed servirà quindi ad arrivare al round di finanziamento successivo per la startup.
Gli investitori del round pre-seed sono in genere amici e familiari oppure business angel, con investimenti che vanno da 50.000 a 200.000 dollari per una quota azionaria del 5-10%. Ti forniscono abbastanza runway per sviluppare il tuo MVP.
Round seed
Hai appena lanciato il tuo minimum viable product? Sei riuscito a ottenere i tuoi primi utenti e clienti? Ma ti sei anche reso conto che servono più capitali per sviluppare davvero il tuo prodotto iniziale e dimostrare il product-market fit, così da poter finalmente decollare?
Allora questo è il momento giusto per leggere qualcosa sul finanziamento seed.
Nel round di finanziamento seed raccogli capitali da familiari e amici, incubatori, angel investor e/o venture capitalist. Questo finanzia lo sviluppo del prodotto e l’ingresso iniziale sul mercato, con l’obiettivo di dimostrare il product-market fit e ottenere una prima crescita.
Gli investimenti si presentano in genere sotto forma di equity o strumenti convertibili, quindi assicurati di approfondire queste differenze nel nostro articolo sui tipi di finanziamento per startup.
Quando è il momento giusto per parlare con gli investitori?
Sempre, più o meno. 😉
Non è mai troppo presto per iniziare a costruire una relazione con gli investitori attraverso conversazioni informali sulla tua azienda, sull’opportunità di mercato e su ciò che cercano negli investimenti. Usa questi contatti informali come fonte di feedback immediato da sfruttare al momento della raccolta di capitali.
Evita però di fare pitch completi finché non avrai raccolto abbastanza evidenze da poterli convincere davvero. Quando sarai pronto, ricorda che gli investitori devono essere convinti che la tua idea sia interessante, che esista un’opportunità e che tu abbia il team giusto per portarla avanti.
Per alcuni founder, una storia e la loro reputazione potrebbero essere sufficienti. Ma per la maggior parte di noi serviranno un’idea ben sviluppata, una buona comprensione dell’opportunità di mercato, un prodotto minimo funzionante e un primo livello di trazione (dai un’occhiata alle startup comparabili che hanno raccolto finanziamenti, così da avere un punto di riferimento).
Quando avrai tutti questi ingredienti, sarà il momento giusto per cercare un investimento.
Quanto dovrei chiedere?
In un mondo ideale, raccoglieresti appena abbastanza denaro per raggiungere la redditività, senza cedere troppa equity.
Ma questo accade molto raramente, perché per la maggior parte delle startup saranno necessari diversi round successivi prima di arrivare a un’azienda in crescita e autosufficiente. 🤑
Il fattore chiave per decidere quanto raccogliere è capire quanto ti servirà per portare la tua azienda alla fase successiva. Che si tratti della redditività iniziale o del prossimo round di finanziamento, è fondamentale capire di quanti soldi avrai bisogno per arrivarci.
Dai quindi un’occhiata al nostro articolo su come calcolare il runway della tua startup.
Assicurati di raccogliere abbastanza denaro per arrivare al prossimo round di finanziamento della tua startup senza cedere una quota eccessiva della tua azienda. In genere, si parla di un periodo compreso tra 12 e 18 mesi.
A questa fase, gli importi raccolti dalle aziende possono variare significativamente, ma aspettati round compresi tra 50.000 e 2.000.000 di dollari.
Come dovrei valutare la mia azienda?
Diciamoci la verità: a questo punto non c’è modo di stabilire un prezzo per la tua startup. In assenza di dati disponibili, non puoi fare proiezioni sulle vendite.
È difficile anche valutare le competenze di un team che non ha ancora dimostrato di saper portare a termine un progetto di questo tipo. Infine, ogni investitore valuterà in modo diverso la combinazione di competenze e opportunità rispetto al prodotto e alla capacità di realizzarlo.
Concentrati sulla raccolta dell’importo giusto per arrivare al prossimo round di finanziamento della startup e cerca di ottenere questi soldi alle condizioni migliori. 💰
Guardati intorno, parla con diversi investitori e lascia che sia il mercato a stabilire la valutazione o il valuation cap (nel caso di una convertible note) della tua startup. Inoltre, dai un’occhiata a startup simili che si trovano nella tua stessa fase, così da avere un punto di riferimento per la valutazione.
Realisticamente, a questo punto dovresti aspettarti di cedere tra il 10% e il 25%.
Questo round serve soprattutto a raccogliere i finanziamenti necessari per costruire il tuo prodotto, capire qual è il tuo product-market fit e cercare un canale di crescita scalabile.
Come ulteriore vantaggio, un buon investitore può offrirti ottimi consigli e condividere la propria rete di contatti, mentre costruisci la tua azienda il più velocemente possibile.
Serie A
Una volta trovato il product-market fit, sviluppato un prodotto scalabile e ripetibile e gettate le basi per creare una crescita scalabile nelle vendite, è arrivato il momento di dare una spinta enorme alla tua crescita.
È qui che entra in gioco un round di Serie A.
Per avere successo in questo round di finanziamento della startup, devi convincere i potenziali investitori che la tua azienda può diventare un'azienda con un solido potenziale di profitto nel lungo periodo.
Aspettati che gli investitori analizzino con grande attenzione i KPI e le metriche rilevanti per il settore, concentrandosi in particolare sui tuoi ricavi iniziali e sulla crescita degli utenti, a sostegno della loro tesi d'investimento.
Il capitale raccolto può quindi essere utilizzato per ottimizzare davvero il tuo prodotto e la tua azienda in vista della scalabilità, facendo crescere al contempo il tuo team per generare una domanda straordinaria. Dopo il round di Serie A, gli investitori si aspettano una crescita eccezionale.
Gli investitori tipici di questo round sono le società di venture capital, tra cui Accel Partners, Sequoia Capital, Benchmark e Greylock sono alcuni dei nomi più importanti. Tuttavia, potrebbero competere anche altri profili, come i family office, i (super) angel e i rami di corporate venture.
Questo è anche l'inizio di alcune dinamiche politiche, perché probabilmente avrai bisogno di coinvolgere più investitori.
Uno di loro assumerà il ruolo di lead, quindi assicurati di selezionare un investitore realmente coinvolto, perché sarà un sostenitore importante per tutta la vita della tua startup. Il fatto che gli investitori iniziali non partecipino ai round di finanziamento successivi della startup non è mai visto come un buon segnale.
Le dimensioni dei round variano notevolmente a seconda dell'area geografica, perché le dimensioni del mercato sono importanti. Aspettati round europei compresi tra 1 e 5 milioni di dollari, round statunitensi tra 2 e 15 milioni di dollari e round cinesi che possono superare anche queste cifre, in cambio di una quota di partecipazione del 20%–35%.
Serie B
La B sta per crescita. 😂
Dopo aver trasformato la tua startup in una macchina della crescita grazie ai finanziamenti della Serie A, ora devi concentrarti sul far crescere l'azienda abbastanza velocemente da soddisfare la domanda generata.
Gli investitori devono capire come puoi ottenere una crescita dei ricavi di almeno il 100% ogni anno. Devono anche capire dove si trovano le opportunità per scalare la tua azienda in diversi mercati e aree geografiche.
Il capitale può quindi essere utilizzato per far crescere il tuo team in tutti gli ambiti chiave (tecnologia, vendite, supporto, marketing), entrare in nuovi mercati e scalare davvero la tua azienda.
A questo punto è ancora più importante trovare il gruppo giusto di investitori. Dovrebbero aiutarti a far crescere la tua azienda fino a renderla pronta per il mercato azionario e/o un interessante obiettivo di acquisizione.
Questo spinge la maggior parte delle aziende verso i VC, perché alimentare una crescita aggressiva rientra certamente nel loro ambito di competenza. Ma di recente si è affermata anche la tendenza dei grandi investitori a partecipare a round di questo tipo. Quindi non sorprenderti se senti dire che colossi come Tencent, Softbank e Naspers, o persino fondi di private equity e hedge fund, partecipano alle operazioni per i nomi più promettenti.
A questo punto, le dimensioni degli investimenti variano ampiamente, ma spesso si cita come round normale un intervallo tra 7 e 10 milioni di dollari per una quota del 20–35%.
Serie C o oltre
Stiamo entrando nelle serie maggiori. 💪 Da questo momento in poi, è una corsa verso l’exit.
Essere arrivati fin qui è già un risultato piuttosto eccezionale. A questo punto probabilmente gestisci una startup valutata oltre 100 milioni di dollari, alle spalle diversi anni di crescita aggressiva.
Ora hai un piano chiaro per arrivare all’exit. Probabilmente hai anche già discusso con investitori e consulenti di ciò che serve per trasformare l’azienda in una società quotata di successo.
Questi round di finanziamento per startup servono tutti a ottimizzare la tua azienda. Puoi farlo crescendo rapidamente nei mercati chiave, raggiungendo una scala sufficiente per affermarti come operatore dominante nel tuo settore e assumendo leader esperti che portino l’azienda al livello successivo.
Ora che sei passato dall’essere un potenziale obiettivo di acquisizione a un potenziale acquirente, potresti prendere in considerazione anche acquisizioni strategiche o diverse acquisizioni di talenti.
Anche questa è una fase di finanziamento incredibilmente impegnativa. Quando i round passano dai 50 milioni di dollari a cifre ben superiori, devi aspettarti processi di due diligence estenuanti e lunghi, con il coinvolgimento di molte parti.
A questo punto, c’è un ampio spettro di investitori interessati al tuo deal. Oltre al venture capital, aspettati la partecipazione di grandi investitori corporate, istituzioni finanziarie, fondi di private equity e hedge fund a questi round. Tutti vogliono accaparrarsi una quota prima di una potenziale exit.
Con l’abbondanza di capitali interessati alle startup ad alta crescita, sta diventando sempre più allettante continuare a raccogliere capitali sui mercati privati, rimandando una potenziale IPO. Tuttavia, man mano che si aggiungono nuovi round di finanziamento per startup, gli investitori che vi partecipano assomigliano sempre di più ai grandi nomi che ti aspetteresti di vedere in un’IPO. Avranno le stesse aspettative in termini di governance aziendale e due diligence.
IPO
Benvenuto al gran finale? Più o meno.
Un’offerta pubblica iniziale (IPO) è il processo con cui le azioni di un’azienda privata vengono rese disponibili al pubblico (sul mercato azionario) per raccogliere capitali. In questo modo, l’azienda sblocca un’enorme quantità di potenziali finanziamenti.
Perché dovrei prendere in considerazione un’IPO?
Accesso più rapido a maggiori finanziamenti
Ultimamente, sul mercato privato è disponibile una quantità enorme di capitali, grazie al recente successo dei VC, alla crescita di mega-fondi come SoftBank e all’ingresso di investitori pubblici come Fidelity. Si tratta però ancora di una cifra ridotta rispetto al capitale disponibile sul mercato pubblico.
E non si tratta solo di ottenere più finanziamenti: puoi anche accedervi più rapidamente. Essere un’azienda pubblica di successo ti permette di raccogliere ulteriori capitali praticamente da un giorno all’altro attraverso un’emissione di diritti.
Le azioni come valuta trasparente
La quotazione dell’azienda ti fornirà una valutazione trasparente. Questo ti permetterà di utilizzare facilmente le azioni come parte della compensazione per l’azienda acquisita durante le acquisizioni.
La trasparenza ti permetterà inoltre di compensare facilmente i dipendenti attuali e futuri attraverso l’assegnazione di azioni o di stock option.
Liquidità per gli investitori esistenti
Diventare un’azienda quotata crea quello che viene definito un evento di liquidità per gli azionisti esistenti. Dopo l’IPO e il successivo periodo di lockup, investitori e dipendenti possono vendere le proprie azioni nell’ambito delle contrattazioni quotidiane, monetizzando così le loro partecipazioni.
Questo permette agli investitori di chiudere le proprie posizioni e restituire liquidità ai loro Limited Partner (ne parliamo più approfonditamente in questo articolo sul funzionamento dei finanziamenti VC).
Istituzionalizzazione secondo gli standard delle grandi aziende
Un’azienda quotata è obbligata a rispettare normative aggiuntive, a fornire più report e ad adottare una governance aziendale più solida. Tutto questo porta a un nuovo livello di trasparenza, affidabilità e, sotto certi aspetti, prestigio.
Raggiungere questo livello di istituzionalizzazione faciliterà l’accesso ai mercati del debito e può rappresentare un vantaggio quando cerchi di acquisire clienti più grandi.
Cosa mi frena?
Semplice: essere un’azienda quotata non è sempre facile ed è costoso.
Mentre nel mercato privato hai a che fare in genere con investitori professionali, che dovrebbero valutare correttamente tutti i rischi coinvolti, i mercati pubblici sono diversi. In linea di principio, questo è il momento in cui chiunque può acquistare le tue azioni.
Per questo esistono molti meccanismi di protezione a tutela di questi investitori, che comportano normative e requisiti specifici.
Credo che ricordiamo tutti il famoso tweet di Elon Musk con la frase “funding secured”. Non avrebbe avuto alcun problema se avesse fatto la stessa cosa senza essere quotato. Una volta quotato, però, un tweet del genere diventa una comunicazione ufficiale di informazione. Deve sempre contenere informazioni fattuali ed essere distribuito in modo equo al pubblico.
Tutto questo significa che dovresti aspettarti di aggiungere un livello di complessità alla tua attività. Dovrai investire nella governance aziendale, nella conformità alle leggi sulla sicurezza, in una reportistica aggiuntiva e nelle relazioni con gli investitori.
Anche il processo per quotarsi in borsa è un’impresa monumentale. Le procedure possono durare facilmente sei mesi o anche più di un anno. Data l’importanza e la natura pubblica dell’evento, il top management sarà coinvolto in prima persona.
Infine, essere quotati introduce un nuovo livello di controllo. Il ciclo di report trimestrale o semestrale può mettere un’enorme pressione sulla tua azienda, spingendola a ottenere risultati nel breve periodo. Inoltre perdi la possibilità di scegliere i tuoi investitori, quindi è meglio che tu abbia un team solido, capace di superare la tempesta di una performance negativa e di azionisti insoddisfatti.
In quale fase di finanziamento si trova la tua startup? E cosa ti servirà per arrivare al prossimo round (o ai prossimi round)? (Sempre che tu stia cercando di raccogliere finanziamenti VC.)
Speriamo che questo articolo abbia reso tutto un po’ più chiaro! 😁
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