スタートアップの資金調達ラウンド：プレシードからIPOまでの究極のガイド

プレシード

あなたは最初のアイデアに3ヶ月を費やし、友人の一人に共同設立者になってもらうよう説得しました。そろそろ正式に会社を登記する時期が来たようだ。🖋

素晴らしい名前を選ぶだけでなく😇、あなたのビジネスが将来性を持ち、投資家にとって魅力的であることを確実にするために、決定しなければならないことが数多くある。

では、以下の項目について読んでみよう：

• 会社組織
• ライセンス要件
• 知的財産
• 将来の従業員のためのオプション・プール

かつてはプレシードラウンドはここで終わっていたが、次のスタートアップ資金調達ラウンド（シード）での競争が激化するにつれ、期待も高まっている。

シード資金を適切に調達する前に、十分に開発された最小実行可能製品（MVP）、強力なコアチーム、初期の牽引力、ビジネスの機会を示す優れた顧客体験が必要である。

そのため、プレシード資金は次のスタートアップ資金調達ラウンドに使用される。

プレシードラウンドの投資家は通常、友人や家族、またはビジネス・エンジェルであり、出資額は5%～10%で、$5万～$20万です。彼らは、MVPを開発するのに十分なランウェイを提供する。

シード・ラウンド

最小実行可能製品を発売しましたか？最初のユーザーや顧客を獲得できましたか？しかし、本当に最初の製品を開発し、製品の市場適合性を証明し、本当に離陸できるようにするには、もっと多くの資本が必要であることに気づきましたか？

それなら、今こそシード・ファイナンスについて読む絶好の機会だ。

シード資金調達ラウンドでは、家族や友人、インキュベーター、エンジェル投資家、ベンチャーキャピタルなどから資金を調達する。これは、製品開発と初期市場参入に資金を提供し、製品と市場の適合性と初期成長を証明することを目的とする。

投資は通常、株式または転換社債の形で行われるため、これらの違いについては、スタートアップの資金調達の種類についての投稿をお読みください。

投資家と話す適切なタイミングは？

いつも、なんとなく。

あなたのビジネス、市場機会、投資家が投資に対して求めているものについて、何気ない会話をして投資家との関係を築くのに早すぎるということはない。この気軽な接触を、資金調達の際に使える即時のフィードバックとして活用しよう。

しかし、投資家を本当に納得させられるだけの証拠を集めるまでは、本格的な売り込みは控えること。準備ができたら、投資家はあなたのアイデアに説得力があること、チャンスがあること、そしてあなたが実行に移すにふさわしいチームであることを確信する必要があることを覚えておいてほしい。

一部の創業者にとっては、ストーリーと評判だけで十分かもしれない。しかし、ほとんどの人にとっては、よく練られたアイデア、市場機会の十分な理解、最低限実現可能な製品、初期の牽引力（ベンチマークとして、資金調達を行った同等の新興企業を見てみよう）が必要になる。

これらの材料がすべて揃ったときが、投資を追求する適切なタイミングなのだ。

いくらでお願いすればいいですか？

理想的な世界では、黒字を達成するのに十分な資金を調達する一方で、株式をあまり手放さないようにする。

しかし、ほとんどの新興企業にとって、自立した成長事業に到達するまでには、多くのフォローアップ・ラウンドが必要になるため、このようなケースはほとんどないだろう。🤑

調達額を決める上で重要なのは、会社を次の段階に進めるためにいくら必要かを見極めることだ。初期の収益性であれ、次の資金調達ラウンドであれ、そこに到達するために必要な資金を見極めることは極めて重要である。

そこで、data-wpel-link="internal">How to calculate your startup runwayに関する以下の記事をご覧ください。

会社をあまり手放すことなく、次のスタートアップ資金調達ラウンドに進むのに十分な資金を調達するようにしましょう。一般的な範囲は、12ヶ月から18ヶ月の間です。

現段階での各社の調達額には大きな差があるが、$50,000から$2,000,000までのラウンドが予想される。

自分の会社をどう評価すべきか？

正直に言おう、この時点であなたのスタートアップの価格を決定する方法はない。データポイントがなければ、売上を予測することはできない。

また、そのようなプロジェクトでまだ成果を出していないチームのスキルを評価することも難しい。最後に、投資家ごとに、スキルと機会の組み合わせと、製品とデリバリーの組み合わせの評価は異なる。

次のスタートアップの資金調達ラウンドに参加するために、適切な額の資金を調達することに集中し、この資金を最良の条件で獲得するよう努める。💰

あちこちの投資家を見て回り、何人かの投資家と話し、市場にあなたの新興企業の評価額や価格キャップ（転換社債の場合）を決めてもらいましょう。さらに、評価額の参考のために、あなたのステージにある類似のスタートアップを見てみましょう。

現実的には、この時点で10%から25%を手放すことになる。

このラウンドは、製品を作り、製品と市場のフィットを把握し、拡張可能な成長チャネルを探すために必要な資金を得るためのものだ。

おまけに、優れた投資家は、あなたができるだけ早くビジネスを構築している間に、素晴らしいアドバイスを提供し、彼のネットワークを共有することができる。

シリーズA

製品市場適合性を見つけ、スケーラブルで再現性のある製品を開発し、販売規模を拡大するための基盤を築いたら、次は成長を加速させる番だ。

そこでシリーズAの出番となる。

このスタートアップの資金調達ラウンドで成功するためには、潜在的な投資家に、あなたの会社が長期的な利益を見込めるビジネスになることを納得させることがすべてである。

投資家は、投資テーゼを裏付けるために、初期収益とユーザー数の増加に重点を置いて、業界に関連するKPIと指標を見ることを期待する。

そうして調達した資金は、並外れた需要を生み出すためにチームを成長させながら、スケーラビリティのために製品とビジネスを真に最適化するために使うことができる。シリーズAに続き、投資家は並外れた成長を期待しています。

このラウンドの典型的な投資家は、ベンチャーキャピタルで、アクセル・パートナーズ、セコイア・キャピタル、ベンチマーク、グレイロックなどが有名だ。しかし、ファミリー・オフィス、（スーパー）エンジェル、コーポレート・ベンチャー部門など、他のプロフィールも競合するかもしれない。

また、複数の投資家が参加する必要があるため、政治的な動きも出てくる。

スタートアップの生涯を通じて重要なサポーターとなるのだから、本当に賛同してくれる投資家を選ぶようにしよう。スタートアップの資金調達ラウンドに参加しない初期投資家は、決して良い兆候とは見られない。

市場規模が重要であるため、ラウンドサイズは地域によって大きく異なる。EUのラウンドは$1M～$5M程度、米国のラウンドは$2M～$1.5M程度、中国のラウンドはそれ以上となり、20%～35%の所有権になると予想される。

シリーズB

Bは成長を意味する。😂

シリーズA資金調達でスタートアップを成長マシーンにした後は、生み出された需要に応えるだけのスピードで会社を成長させることがすべてとなる。

投資家は、貴社がどのようにして少なくとも年間100%の収益成長を実現できるかを理解する必要があります。また、市場や地域を超えて事業を拡大する機会がどこにあるのかも理解する必要があります。

その資金は、技術、営業、サポート、マーケティングなど、あらゆる主要な側面でチームを成長させ、新たな市場に参入し、ビジネスを本格的に拡大するために使うことができる。

今や、適切な投資家グループを見つけることがさらに重要になっている。投資家たちは、株式市場や魅力的な買収ターゲットに対応できるよう、ビジネスを成長させる手助けをしてくれるはずだ。

積極的な成長を促進することはVCの専門分野であるため、ほとんどの企業はVCに引きずられる。しかし、最近の傾向として、より大きな投資家がこのようなラウンドに参加するようになってきている。テンセント、ソフトバンク、ナスパースのようなメガプレーヤー、あるいはプライベートエクイティやヘッジファンドが、最も有望な企業のために参加すると聞いても驚く必要はない。

この時点で投資規模は様々だが、20%～35%の出資で$700万～$1,000万が通常のラウンドとしてよく挙げられる。

シリーズC以上

我々は大リーグに参入する。これからは出口までの競争だ。

ここまで上り詰めたのは、極めて例外的なことだ。あなたはおそらく、この時点で$1億円以上の価値を持つ新興企業を経営し、数年にわたる積極的な成長を遂げていることだろう。

また、投資家やアドバイザーと、上場企業として成功するために必要なことについて話し合ったこともあるだろう。

このような新興企業の資金調達ラウンドは、企業を最適化することがすべてです。重要な市場で積極的に成長し、規模を拡大することで業界の支配的なプレーヤーとしての地位を確立し、成熟したリーダーを雇用することで会社を次のレベルに引き上げることができる。

買収対象から買収者になる可能性が出てきた今、戦略的バイアウトや複数の人材の買収も検討すべきかもしれない。

また、この段階は非常に厳しい資金調達の段階でもある。ラウンドが$5,000万円からそれ以上となるにつれ、多くの関係者による過酷で長いデューデリジェンス・プロセスが予想される。

この時点では、幅広い投資家があなたの案件に注目している。ベンチャー・キャピタルだけでなく、大企業の投資家、金融機関、プライベート・エクイティ、ヘッジファンドもこのラウンドに参加することが予想される。誰もが、潜在的なエグジットの前に、その一部を手に入れようとしているのだ。

高成長スタートアップに興味を持つ資本が豊富にある今、IPOの可能性を遅らせながらプライベート市場で資金調達を続けることは、ますます魅力的になってきている。しかし、新興企業の資金調達ラウンドが増え続けるにつれて、参加する投資家も、IPOに参加すると予想される大物投資家と似てきている。彼らは、コーポレート・ガバナンスとデューデリジェンスに対して同じ期待を持っているだろう。

新規株式公開

グランドフィナーレへようこそ？まあね。

新規株式公開（IPO）とは、資金調達のために未公開企業の株式を公開（株式市場）することである。そうすることで、企業は膨大な潜在的資金を引き出すことができる。

IPOを検討する理由は？

より迅速な資金調達

最近、VCの成功、ソフトバンクのようなメガ・ファンドの台頭、フィデリティのような一般投資家の参入により、プライベート市場で利用可能な資金が膨大になっている。しかし、これは公開市場で利用可能な資本に比べればまだ小さい。

また、資金調達の幅が広がるだけでなく、より早く資金調達にアクセスできるようになる。上場企業として成功すれば、ライツ・イシューを通じて事実上一夜にして追加資金を調達することができる。

透明通貨としての株式

会社の上場により、透明性のある評価が得られる。これにより、買収を行う際、被買収者への報酬の一部として株式を容易に利用することができる。

また、透明性を確保することで、株式付与やオプションの利用を通じて、既存および将来の従業員への補償を容易に行うことができる。

既存投資家に対する流動性

株式公開企業となることは、既存株主に流動性イベントと呼ばれるものを提供する。IPOとそれに続くロックアップ期間の後、投資家と従業員は、日々の取引の一環として株式を売却し、株式を収益化することができる。

これにより、投資家はポジションを決済し、リミテッド・パートナーに現金を返すことができる（リミテッド・パートナーについては、VCの資金調達の仕組みに関するこの記事で詳しく説明している）。

企業標準への制度化

上場企業は、追加的な規制、報告の増加、コーポレート・ガバナンスの改善を遵守することが求められる。これはすべて、新たなレベルの透明性、信頼性、ある意味でのステータスにつながる。

このような制度化を獲得することで、負債市場へのアクセスが容易になり、大口顧客を獲得する際の資産となる。

何が足かせになっているのか？

単純なことだが、公開企業であることは必ずしも容易ではないし、コストもかかる。

プライベート・マーケットでは通常、リスクを正しく評価すべきプロの投資家と取引するが、パブリック・マーケットは違う。原則として、誰でも株式を購入できる瞬間です。

そのため、このような投資家を保護するために、多くの保護メカニズムが存在し、それが規制や要件につながっている。

I guess we all remember the famous “funding secured” tweet from Elon Musk. He would have been in no trouble if he had done the same without being public. Once you are, however, a tweet like this becomes an official release of information. It should always be factual and fairly distributed among the public.

これはすべて、ビジネスに複雑なレイヤーを追加する必要があることを意味する。コーポレート・ガバナンス、証券取引法の遵守、追加報告、投資家向け広報活動などに投資する必要がある。

株式公開のプロセスもまた、途方もない仕事である。半年から1年以上かかることもある。イベントの重要性と公共性を考えると、トップマネジメントは超関与することになる。

最後に、株式公開は新たなレベルの監視をもたらす。四半期または半期に一度の報告サイクルは、短期的な業績に対して大きなプレッシャーをかけることになる。また、投資家を選ぶ能力も失われるため、業績不振や株主の不幸という嵐を乗り切るには、強力なチームを編成した方がよい。

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What startup funding stage are you in? And what will it take you to get to the next round(s)? (If you’re at all looking to raise VC money.)

この記事で少しはご理解いただけただろうか！😁

Let us know if you have any questions left; we’ll be happy to elaborate! Also, don’t forget to tune in next week for Part Five in our Startup Funding Masterclass: How to split startup equity!

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