Rondas de financiación de startups: la guía definitiva, de la pre-seed a la IPO
Masterclass sobre financiación de startups: cuarta parte
Ahora que hemos repasado las 9 fuentes de financiación más habituales y hemos analizado en profundidad el porqué y el cuándo del capital riesgo, ha llegado el momento de hablar de las distintas rondas de financiación de una startup.
Todas las empresas atraviesan distintas etapas, con desafíos y necesidades diferentes. Captar capital seguirá siendo un reto constante. A medida que, con suerte, crezcas de ronda en ronda, te encontrarás con actores, mentalidades y requisitos diferentes.
Pero no te preocupes… ¡te acompañamos desde el principio hasta la IPO! 🚀
Esta publicación es la cuarta parte de una nueva Masterclass sobre financiación de startups. La financiación es el combustible con el que funciona toda empresa. Por eso, conocer todos sus entresijos es esencial si quieres que tu startup tenga éxito. Buscamos una guía compacta pero completa sobre la financiación de startups y no encontramos ninguna, así que decidimos crearla nosotros mismos. Esta es esa guía esencial.
La ofrecemos en colaboración con la mayor aceleradora de startups y scale-ups de Bélgica, Start it @KBC, que apoya y promueve a más de 1.000 emprendedores con ideas innovadoras y modelos de negocio escalables.
– Jeroen Corthout, cofundador de Salesflare, un CRM de ventas fácil de usar para pequeñas empresas B2B
Pre-seed
Acabas de pasar 3 meses dándole vueltas a tu idea inicial y has convencido a uno de tus amigos para que se convierta en cofundador. Supongo que ha llegado el momento de formalizarlo todo y registrar tu empresa. 🖋
Más allá de elegir un nombre increíble 😇, hay varias decisiones que debes tomar para asegurarte de que tu empresa esté preparada para el futuro y resulte atractiva para los inversores.
Así que adelante: infórmate sobre los siguientes aspectos:
- Estructura societaria
- Requisitos de licencias
- Propiedad intelectual
- Pool de opciones para futuros empleados
Antes, la ronda pre-seed terminaba justo aquí, pero a medida que ha aumentado la competencia en la siguiente ronda de financiación de startups —la ronda seed—, también han crecido las expectativas.
Antes de poder captar financiación seed adecuadamente, necesitarás contar con un producto mínimo viable (MVP) bien desarrollado, un equipo principal sólido, tracción inicial y experiencias de cliente excelentes que demuestren la oportunidad de tu empresa.
Por tanto, el dinero de tu ronda pre-seed se utilizará para llegar a la siguiente ronda de financiación de startups.
Los inversores de la ronda pre-seed suelen ser familiares y amigos, o business angels, con inversiones de entre 50.000 y 200.000 dólares a cambio de una participación accionarial del 5 % al 10 %. Te proporcionan el runway suficiente para desarrollar tu MVP.
Ronda seed
¿Acabas de lanzar tu producto mínimo viable? ¿Has conseguido tus primeros usuarios y clientes? ¿Pero también te has dado cuenta de que hace falta más capital para desarrollar tu producto inicial de verdad y demostrar el encaje producto-mercado, para poder despegar por fin?
Entonces este es un momento excelente para leer sobre la financiación seed.
En la ronda de financiación seed, captas capital de familiares y amigos, incubadoras, inversores ángel o capital riesgo. Esta financiación sirve para desarrollar el producto y entrar inicialmente en el mercado, con el objetivo de demostrar el encaje producto-mercado y lograr un crecimiento inicial.
Las inversiones suelen adoptar la forma de participaciones o convertibles, así que asegúrate de informarte sobre estas diferencias en nuestro artículo sobre tipos de financiación para startups.
¿Cuándo es el momento adecuado para hablar con inversores?
Siempre, más o menos. 😉
Nunca es demasiado pronto para establecer una relación con inversores manteniendo conversaciones informales sobre tu negocio, la oportunidad de mercado y lo que buscan en sus inversiones. Utiliza este contacto informal como una fuente de feedback inmediato que puedas aprovechar cuando llegue el momento de buscar financiación.
Sin embargo, evita hacer presentaciones formales hasta que hayas reunido suficientes pruebas para convencerles de verdad. Cuando estés preparado, recuerda que debes convencer a los inversores de que tu idea es convincente, de que existe una oportunidad y de que sois el equipo adecuado para ejecutarla.
Para algunos fundadores, una historia y su reputación pueden ser suficientes. Pero para la mayoría de nosotros, harán falta una idea bien desarrollada, un buen conocimiento de la oportunidad de mercado, un producto mínimo viable y algo de tracción inicial (echa un vistazo a startups comparables que hayan conseguido financiación para tener una referencia).
Cuando tengas todos esos ingredientes, será el momento adecuado para buscar una inversión.
¿Cuánto debería pedir?
En un mundo ideal, captarías justo el dinero suficiente para alcanzar la rentabilidad sin ceder demasiadas participaciones.
Pero esto rara vez ocurre, ya que la mayoría de las startups necesitarán varias rondas posteriores antes de convertirse en un negocio en crecimiento autosostenible. 🤑
El factor clave para decidir cuánto captar es averiguar cuánto necesitarás para llevar tu empresa a la siguiente fase. Ya se trate de alcanzar la rentabilidad inicial o de llegar a tu próxima ronda de financiación, es crucial averiguar cuánto dinero necesitarás para conseguirlo.
Así que echa un vistazo a nuestro siguiente artículo sobre cómo calcular el runway de tu startup.
Asegúrate de captar lo suficiente para llegar a tu próxima ronda de financiación para startups sin ceder una parte demasiado grande de tu empresa. Lo habitual es moverse entre 12 y 18 meses.
Hay diferencias significativas en la cantidad que captan las empresas en esta fase, pero lo normal es que las rondas oscilen entre 50.000 y 2.000.000 de dólares.
¿Cómo debería valorar mi empresa?
Seamos realistas: en este punto no hay forma de determinar el precio de tu startup. Sin datos disponibles, no puedes proyectar las ventas.
También es difícil valorar las habilidades de un equipo que todavía no ha demostrado su capacidad para llevar adelante un proyecto así. Por último, cada inversor valorará de forma diferente la combinación de habilidades y oportunidad frente al producto y la ejecución.
Concéntrate en captar la cantidad adecuada de capital para llegar a tu próxima ronda de financiación para startups e intenta conseguir ese dinero en las mejores condiciones posibles. 💰
Compara opciones, habla con varios inversores y deja que el mercado establezca la valoración o el tope de valoración (en el caso de un pagaré convertible) de tu startup. Además, fíjate en startups similares que se encuentren en tu misma fase para tener un punto de referencia en términos de valoración.
En términos realistas, deberías esperar ceder entre un 10 % y un 25 % en este punto.
Esta ronda consiste en conseguir la financiación necesaria para crear tu producto, descubrir el encaje producto-mercado y buscar ese canal de crecimiento escalable.
Además, un buen inversor puede ofrecerte excelentes consejos y compartir su red de contactos mientras construyes tu empresa lo más rápido posible.
Serie A
Una vez que has encontrado el encaje producto-mercado, has desarrollado un producto escalable y repetible, y has sentado las bases para crear escala en tus ventas, ha llegado el momento de impulsar tu crecimiento con fuerza.
Aquí es donde entra en juego una Serie A.
Para tener éxito en esta ronda de financiación de startups, lo más importante es convencer a los posibles inversores de que tu empresa puede convertirse en un negocio con potencial de generar beneficios a largo plazo.
Espera que los inversores analicen con mucha atención los KPI y las métricas relevantes para el sector, centrándose especialmente en tus ingresos iniciales y en el crecimiento de usuarios para respaldar su tesis de inversión.
El capital obtenido se puede utilizar para optimizar de verdad tu producto y tu negocio de cara a la escalabilidad, mientras haces crecer tu equipo para generar una demanda extraordinaria. Después de una Serie A, los inversores esperan ver un crecimiento excepcional.
Los inversores habituales en esta ronda son las firmas de capital riesgo, entre las que Accel Partners, Sequoia Capital, Benchmark y Greylock figuran entre los nombres más importantes. Pero también pueden competir otros perfiles, como las family offices, los (super) angels y las ramas de venture capital corporativo.
Este también es el comienzo de ciertos movimientos políticos, ya que probablemente necesitarás contar con varios inversores a bordo.
Uno de ellos asumirá el liderazgo, así que asegúrate de seleccionar a un inversor que esté realmente comprometido, porque será un apoyo importante durante toda la vida de tu startup. Que los inversores iniciales no participen en las siguientes rondas de financiación de la startup nunca se considera una buena señal.
El tamaño de las rondas varía considerablemente según la geografía, porque el tamaño del mercado importa. Espera que las rondas en la UE ronden entre 1 y 5 millones de dólares, que las rondas en EE. UU. oscilen entre 2 y 15 millones de dólares y que las rondas chinas lleguen incluso más lejos, a cambio de una participación del 20 % al 35 %.
Serie B
La B significa crecimiento. 😂
Después de convertir tu startup en una máquina de crecimiento gracias a la financiación de la Serie A, ahora todo consiste en hacer crecer la empresa lo bastante rápido como para responder a la demanda generada.
Los inversores necesitan entender cómo puedes conseguir al menos un 100 % de crecimiento anual de los ingresos. También necesitan comprender dónde están las oportunidades para escalar tu negocio en distintos mercados y geografías.
El capital se puede utilizar para hacer crecer tu equipo en todos los aspectos clave (tecnología, ventas, soporte y marketing), entrar en mercados adicionales y ampliar realmente tu negocio.
Ahora es aún más importante encontrar el grupo adecuado de inversores. Deberían ayudarte a hacer crecer tu negocio hasta que esté preparado para salir a bolsa o convertirse en un objetivo de adquisición atractivo.
Esto empuja a la mayoría de las empresas hacia los VC, ya que impulsar un crecimiento agresivo forma parte, sin duda, de su área de especialización. Pero también existe una tendencia reciente de inversores más grandes que empiezan a participar en estas rondas. Así que no te sorprendas si escuchas que mega actores como Tencent, Softbank y Naspers, o incluso fondos de private equity y hedge funds, participan en las startups más prometedoras.
En este punto, el tamaño de las inversiones varía mucho, pero a menudo se considera normal una ronda de entre 7 y 10 millones de dólares a cambio de una participación del 20 % al 35 %.
Serie C o posteriores
Estamos entrando en las grandes ligas. 💪 A partir de ahora, todo es una carrera hacia la salida.
Haber llegado hasta aquí es bastante excepcional. Probablemente estés dirigiendo una startup valorada en más de 100 millones de dólares, con varios años de crecimiento agresivo a tus espaldas.
Ahora ya tienes un plan claro para salir. Probablemente también hayas hablado con inversores y asesores sobre lo que hace falta para convertirse en una empresa cotizada de éxito.
Estas rondas de financiación de startups giran en torno a optimizar tu empresa. Puedes hacerlo creciendo agresivamente en mercados clave, alcanzando la escala necesaria para establecerte como el actor dominante de tu sector y contratando a líderes con experiencia para llevar tu empresa al siguiente nivel.
Como ya has pasado de ser un posible objetivo de adquisición a poder adquirir tú mismo otras empresas, también podrías plantearte compras estratégicas o varias adquisiciones de talento.
Esta es también una etapa de financiación increíblemente exigente. A medida que las rondas pasan de los 50 millones de dólares y siguen creciendo mucho más allá, debes esperar procesos de due diligence largos y agotadores, con muchas partes implicadas.
En este punto, hay un amplio abanico de inversores interesados en tu deal. Además del capital riesgo, es de esperar que participen en estas rondas grandes inversores corporativos, instituciones financieras, fondos de private equity y hedge funds. Todos quieren hacerse con una parte antes de una posible salida.
Con la abundancia de capital interesado en las startups de alto crecimiento, cada vez resulta más atractivo seguir captando fondos en los mercados privados y retrasar una posible IPO. Sin embargo, a medida que se siguen añadiendo rondas de financiación, los inversores que participan se parecen cada vez más a los grandes nombres que esperarías ver en una IPO. Tendrán las mismas expectativas en cuanto a gobierno corporativo y due diligence.
IPO
¿Te damos la bienvenida al gran final? Más o menos.
Una oferta pública inicial (IPO) es el proceso por el que las acciones de una empresa privada pasan a estar disponibles para el público (en el mercado bursátil) con el objetivo de captar capital. De este modo, la empresa desbloquea una enorme cantidad de financiación potencial.
¿Por qué debería plantearme una IPO?
Acceso a más financiación y más rápido
Últimamente, hay una enorme cantidad de financiación disponible en el mercado privado gracias al éxito reciente de los fondos de capital riesgo, al auge de megafondos como Softbank y a la entrada de inversores públicos como Fidelity. Aun así, esta cantidad sigue siendo pequeña en comparación con el capital disponible en el mercado público.
Y no se trata solo de obtener más financiación: también puedes acceder a ella más rápido. Ser una empresa cotizada de éxito te permite captar financiación adicional prácticamente de la noche a la mañana mediante una ampliación de capital con derechos.
Las acciones como moneda transparente
La cotización de la empresa te proporcionará una valoración transparente. Esto te permitirá utilizar fácilmente acciones como parte de la compensación para la empresa adquirida al hacer adquisiciones.
Esta transparencia también te permitirá compensar fácilmente a los empleados actuales y futuros mediante concesiones de acciones u opciones sobre acciones.
Liquidez para los inversores actuales
Convertirse en una empresa cotizada proporciona lo que se conoce como un evento de liquidez a los accionistas actuales. Después de la OPV y del período de bloqueo posterior, los inversores y empleados pueden vender sus acciones como parte de la negociación diaria para monetizar sus participaciones.
Esto permite a los inversores cerrar sus posiciones y devolver el efectivo a sus Limited Partners (hablamos más sobre los Limited Partners en este artículo sobre el funcionamiento de la financiación de venture capital).
Institucionalización conforme a los estándares empresariales
Una empresa cotizada requiere cumplir con una regulación adicional, una mayor cantidad de información y una mejor gobernanza corporativa. Todo esto conduce a un nuevo nivel de transparencia, credibilidad y, en cierto modo, prestigio.
Adquirir esta institucionalización facilitará el acceso a los mercados de deuda y puede ser una ventaja al intentar cerrar acuerdos con clientes más grandes.
¿Qué me frena?
Es sencillo: ser una empresa cotizada no siempre es fácil y resulta caro.
Mientras que en el mercado privado normalmente tratas con inversores profesionales que deberían evaluar correctamente todos los riesgos implicados, los mercados públicos son diferentes. En principio, este es el momento en que cualquiera puede comprar tus acciones.
Por eso existen muchos mecanismos de protección para proteger a esos inversores, lo que da lugar a regulación y requisitos.
Supongo que todos recordamos el famoso tuit de Elon Musk sobre «funding secured». No habría tenido ningún problema si hubiera hecho lo mismo sin que la empresa cotizara en bolsa. Sin embargo, una vez que cotiza, un tuit como este se convierte en una publicación oficial de información. Siempre debe ser verídico y distribuirse de forma justa entre el público.
Todo esto significa que debes esperar una capa adicional de complejidad en tu negocio. Tendrás que invertir en gobernanza corporativa, cumplimiento de las leyes de seguridad, información adicional y relaciones con los inversores.
El proceso de salir a bolsa también es una tarea monumental. Los procesos pueden durar fácilmente seis meses o más de un año. Dada la importancia y la naturaleza pública del evento, la alta dirección estará muy involucrada.
Por último, cotizar en bolsa introduce un nuevo nivel de escrutinio. El ciclo de publicación de información trimestral o semestral puede ejercer una presión tremenda sobre tu empresa para que rinda a corto plazo. También pierdes la capacidad de elegir a tus inversores, así que será mejor que tengas un equipo sólido para capear el temporal de un rendimiento deficiente y unos accionistas descontentos.
¿En qué etapa de financiación startup te encuentras? ¿Y qué necesitarás para llegar a la próxima ronda o rondas? (Si es que estás buscando conseguir financiación de venture capital).
¡Esperamos que esta publicación haya dejado todo un poco más claro! 😁
¡Cuéntanos si todavía tienes alguna pregunta; estaremos encantados de explicarlo con más detalle! Y no olvides volver la semana que viene para la quinta parte de nuestra Masterclass sobre financiación startup: Cómo dividir el equity de una startup!
O consulta este resumen de la Masterclass sobre financiación de startups.
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Esperamos que te haya gustado este artículo. Si es así, ¡corre la voz!
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