Les tours de financement des startups : le guide ultime, du pre-seed à l’IPO
Masterclass sur le financement des startups : quatrième partie
Maintenant que nous avons examiné les 9 sources de financement les plus courantes et discuté en profondeur du pourquoi et du quand du capital-risque, il est temps de parler des différents tours de financement des startups.
Chaque entreprise traverse différentes étapes, avec des défis et des besoins différents. Lever des capitaux restera un défi permanent. À mesure que tu grandiras, espérons-le, d’un tour à l’autre, tu rencontreras des acteurs, des mentalités et des exigences différents.
Mais ne t’inquiète pas… nous t’accompagnons du tout début jusqu’à l’IPO ! 🚀
Cet article constitue la quatrième partie d’une nouvelle série de masterclass sur le financement des startups. Le financement est le carburant qui fait tourner chaque entreprise. Il est donc essentiel de connaître les tenants et les aboutissants du financement si tu veux que ta startup réussisse. Nous avons cherché un guide compact mais complet sur le financement des startups, sans en trouver. Nous avons donc décidé d’en créer un nous-mêmes. Voici ce guide essentiel.
Nous te le proposons en partenariat avec le plus grand accélérateur de startups et de scale-ups de Belgique, Start it @KBC, qui accompagne et soutient plus de 1 000 entrepreneurs aux idées innovantes et aux modèles économiques évolutifs.
– Jeroen Corthout, cofondateur de Salesflare, un CRM commercial facile à utiliser pour les petites entreprises B2B
Pré-seed
Tu viens de passer trois mois à peaufiner ton idée initiale et tu as convaincu l’un de tes amis de devenir cofondateur. Il est sans doute temps de passer aux choses sérieuses et d’enregistrer ton entreprise. 🖋
Au-delà du choix d’un nom génial 😇, un certain nombre de décisions doivent être prises pour garantir la pérennité de ton entreprise et la rendre attractive aux yeux des investisseurs.
Alors, n’hésite pas à te renseigner sur les points suivants :
- Structure juridique
- Exigences en matière de licences
- Propriété intellectuelle
- Pool d’options pour les futurs employés
Ton tour de financement pre-seed s’arrêtait autrefois ici, mais la concurrence s’étant intensifiée au tour de financement suivant des startups, le Seed, les attentes ont elles aussi augmenté.
Avant de pouvoir lever correctement des fonds en Seed, tu devras probablement disposer d’un produit minimum viable (MVP) bien développé, d’une équipe principale solide, d’une première traction et d’excellentes expériences client qui mettent en évidence l’opportunité pour ton entreprise.
Ton financement pre-seed servira donc à atteindre le prochain tour de financement de ta startup.
Les investisseurs du tour pre-seed sont généralement des proches ou des business angels, avec des investissements compris entre 50 000 et 200 000 $ pour une participation de 5 à 10 % au capital. Ils t’offrent suffisamment de runway pour développer ton MVP.
Tour Seed
Tu viens de lancer ton produit minimum viable ? Tu as réussi à obtenir tes premiers utilisateurs et tes premiers clients ? Mais tu as aussi réalisé qu’il faut davantage de capitaux pour vraiment développer ton produit initial et prouver l’adéquation produit-marché, afin de pouvoir réellement décoller ?
Alors, c’est le moment idéal pour te renseigner sur le financement Seed.
Lors du tour de financement Seed, tu lèves des capitaux auprès de ta famille et de tes amis, d’incubateurs, d’investisseurs providentiels et/ou de sociétés de capital-risque. Ce financement sert au développement du produit et à l’entrée initiale sur le marché, avec pour objectif de prouver l’adéquation produit-marché et de générer une première croissance.
Les investissements prennent généralement la forme de fonds propres ou d’instruments convertibles. Pense donc à te renseigner sur leurs différences dans notre article consacré aux types de financement des startups.
Quel est le bon moment pour parler aux investisseurs ?
Toujours, en quelque sorte. 😉
Il n’est jamais trop tôt pour commencer à nouer une relation avec des investisseurs en discutant de manière informelle de ton activité, de l’opportunité de marché et de ce qu’ils recherchent dans leurs investissements. Utilise ces échanges informels comme une source de feedback immédiat, dont tu pourras te servir au moment de lever des fonds.
Évite toutefois de te lancer dans des pitchs complets tant que tu n’as pas réuni suffisamment de preuves pour réellement les convaincre. Une fois que tu es prêt, n’oublie pas que les investisseurs doivent être convaincus que ton idée est convaincante, qu’il existe une opportunité et que ton équipe est la bonne pour la mettre à exécution.
Pour certains fondateurs, une histoire et une réputation peuvent suffire. Mais pour la plupart d’entre nous, il faudra une idée bien développée, une bonne compréhension de l’opportunité de marché, un produit minimum viable et une première traction (regarde les startups comparables qui ont levé des fonds pour te faire une idée).
Une fois que tu as réuni tous ces ingrédients, c’est le bon moment pour chercher un investissement.
Combien devrais-je demander ?
Dans un monde idéal, tu lèverais juste assez d’argent pour atteindre la rentabilité, sans céder trop de fonds propres.
Mais c’est rarement le cas, car la plupart des startups auront besoin de nombreux tours de financement supplémentaires avant de devenir une entreprise en croissance capable de s’autofinancer. 🤑
Le facteur clé pour décider du montant à lever consiste à déterminer ce dont tu auras besoin pour faire passer ton entreprise à l’étape suivante. Qu’il s’agisse d’atteindre la rentabilité initiale ou ton prochain tour de financement, il est essentiel de savoir combien d’argent il te faudra pour y parvenir.
Va donc lire notre article suivant sur la manière de calculer le runway de ta startup.
Veille à lever suffisamment de fonds pour atteindre ton prochain tour de financement de startup sans céder une part trop importante de ton entreprise. La fourchette habituelle se situe entre 12 et 18 mois.
Les montants levés par les entreprises à cette étape varient considérablement, mais attends-toi à des tours compris entre 50 000 et 2 000 000 $.
Comment déterminer la valeur de mon entreprise ?
Soyons réalistes : il n’existe aucun moyen de déterminer le prix de ta startup à ce stade. En l’absence de données disponibles, tu ne peux pas projeter tes ventes.
Il est également difficile de valoriser les compétences d’une équipe qui n’a pas encore fait ses preuves sur un tel projet. Enfin, chaque investisseur évaluera différemment la combinaison des compétences et de l’opportunité par rapport au produit et à sa mise en œuvre.
Concentre-toi sur la levée du montant de capital nécessaire pour atteindre ton prochain tour de financement de startup, et essaie d’obtenir cet argent aux meilleures conditions. 💰
Compare les offres, parle à plusieurs investisseurs et laisse le marché fixer la valorisation ou le plafond de valorisation (dans le cas d’un billet convertible) de ta startup. Examine également des startups similaires à la tienne, au même stade, pour avoir un point de référence en matière de valorisation.
En pratique, tu dois t’attendre à céder entre 10 % et 25 % à ce stade.
Cette levée vise avant tout à obtenir le financement nécessaire pour construire ton produit, trouver ton product-market fit et rechercher le canal de croissance capable de passer à l’échelle.
En prime, un bon investisseur peut te donner d’excellents conseils et te faire profiter de son réseau, pendant que tu développes ton entreprise aussi vite que possible.
Série A
Une fois que tu as trouvé ton product-market fit, développé un produit capable de passer à l’échelle et d’être reproduit, et posé les bases nécessaires pour créer de la croissance dans tes ventes, il est temps de donner un sérieux coup d’accélérateur à ta croissance.
C’est là qu’intervient la Série A.
Pour réussir cette levée de fonds, tout consiste à convaincre les investisseurs potentiels que ton entreprise peut devenir une activité présentant un potentiel de rentabilité à long terme.
Attends-toi à ce que les investisseurs examinent de très près les KPI et les métriques propres à ton secteur, en se concentrant notamment sur ton revenu initial et la croissance de tes utilisateurs pour appuyer leur thèse d’investissement.
Le capital levé peut ensuite servir à optimiser véritablement ton produit et ton entreprise pour les faire passer à l’échelle, tout en développant ton équipe afin de générer une demande exceptionnelle. Après ta Série A, les investisseurs s’attendent à voir une croissance remarquable.
Les investisseurs typiques de cette levée sont les sociétés de capital-risque, parmi lesquelles Accel Partners, Sequoia Capital, Benchmark et Greylock comptent parmi les noms les plus connus. Mais d’autres profils, comme les family offices, les business angels — voire les super angels — et les branches de corporate venture, peuvent également entrer en concurrence.
C’est aussi le début de certains jeux politiques, car tu auras probablement besoin de plusieurs investisseurs à tes côtés.
L’un d’entre eux prendra le rôle de lead, alors veille à sélectionner un investisseur qui soit véritablement engagé, car il sera un soutien important pendant toute la vie de ta startup. Le fait que les investisseurs initiaux ne participent pas aux levées de fonds suivantes n’est jamais perçu comme un très bon signe.
La taille des levées varie considérablement selon la zone géographique, car la taille du marché compte. Attends-toi à des levées d’environ 1 à 5 millions de dollars dans l’UE, de 2 à 15 millions de dollars aux États-Unis, et à des montants encore supérieurs en Chine, pour une participation au capital de 20 à 35 %.
Série B
Le B signifie croissance. 😂
Après avoir transformé ta startup en machine de croissance grâce au financement de la Série A, l’enjeu consiste maintenant à faire croître l’entreprise assez vite pour répondre à la demande générée.
Les investisseurs doivent comprendre comment tu peux générer au moins 100 % de croissance annuelle de ton revenu. Ils doivent également comprendre où se trouvent les opportunités pour faire passer ton entreprise à l’échelle sur différents marchés et dans différentes zones géographiques.
Le capital peut ensuite servir à développer ton équipe dans tous les domaines clés — technologie, ventes, support et marketing —, à entrer sur de nouveaux marchés et à véritablement faire passer ton entreprise à l’échelle.
Il est désormais encore plus important de trouver le bon groupe d’investisseurs. Ils doivent t’aider à développer ton entreprise pour qu’elle soit prête à entrer en bourse et/ou qu’elle devienne une cible d’acquisition attrayante.
Cela pousse la plupart des entreprises vers les sociétés de capital-risque, car financer une croissance agressive relève clairement de leur domaine d’expertise. Mais on observe aussi récemment l’arrivée de plus gros investisseurs à ce stade. Ne sois donc pas surpris d’entendre que des géants comme Tencent, Softbank et Naspers, voire des fonds de private equity et des hedge funds, s’impliquent auprès des startups les plus prometteuses.
À ce stade, les montants investis varient énormément, mais une fourchette de 7 à 10 millions de dollars pour une participation de 20 à 35 % est souvent citée comme correspondant à une levée de fonds classique.
Série C ou plus
On entre dans la cour des grands. 💪 À partir de maintenant, c’est une course vers la sortie.
Être arrivé jusque-là est déjà assez exceptionnel. Tu diriges probablement à ce stade une startup valorisée à plus de 100 millions de dollars, après plusieurs années de croissance agressive.
Tu as maintenant un plan clair pour sortir. Tu as probablement aussi discuté avec des investisseurs et des conseillers de ce qu’il faut pour devenir une entreprise cotée en bourse prospère.
Ces levées de fonds de startup visent toutes à optimiser ton entreprise. Tu peux y parvenir en accélérant fortement ta croissance sur des marchés clés, en gagnant suffisamment d’échelle pour t’imposer comme l’acteur dominant de ton secteur et en recrutant des dirigeants expérimentés pour faire passer ton entreprise au niveau supérieur.
Maintenant que tu es passé du statut d’objectif potentiel d’acquisition à celui d’acquéreur potentiel, tu peux aussi envisager des rachats stratégiques ou plusieurs acquisitions de talents.
Il s’agit également d’une étape de financement particulièrement exigeante. À mesure que les tours passent de 50 millions de dollars à des montants bien supérieurs, attends-toi à des processus de due diligence éprouvants et longs, avec de nombreuses parties prenantes impliquées.
À ce stade, un large éventail d’investisseurs s’intéresse à ton deal. Au-delà du capital-risque, attends-toi à voir participer à ces tours de grands investisseurs d’entreprise, des institutions financières, des fonds de private equity et des hedge funds. Tout le monde cherche à obtenir sa part avant une éventuelle sortie.
Avec l’abondance de capitaux intéressés par les startups à forte croissance, il devient de plus en plus intéressant de continuer à lever des fonds sur les marchés privés tout en repoussant une éventuelle IPO. Cependant, à mesure que les tours de financement des startups s’enchaînent, les investisseurs qui y participent ressemblent eux aussi de plus en plus aux grands noms que tu t’attendrais à voir participer à une IPO. Ils auront les mêmes exigences en matière de gouvernance d’entreprise et de due diligence.
IPO
Bienvenue dans le grand final ? Enfin, en quelque sorte.
Une introduction en bourse (IPO) est le processus qui consiste à rendre les actions d’une entreprise privée disponibles au public (sur le marché boursier) afin de lever des capitaux. Ce faisant, l’entreprise débloque un immense potentiel de financement.
Pourquoi envisagerais-je une IPO ?
Accéder plus rapidement à davantage de financement
Dernièrement, le marché privé dispose d’une quantité considérable de financement, portée par le succès récent des sociétés de capital-risque, l’essor de méga-fonds comme Softbank et l’arrivée d’investisseurs publics comme Fidelity. Cela reste toutefois limité par rapport au capital disponible sur le marché public.
Et il ne s’agit pas seulement de davantage de financement : tu peux aussi y accéder plus rapidement. Être une entreprise cotée prospère te permet de lever des fonds supplémentaires pratiquement du jour au lendemain au moyen d’une émission de droits.
Les actions comme monnaie transparente
La cotation de l’entreprise te fournira une valorisation transparente. Tu pourras ainsi facilement utiliser des actions dans le cadre de la rémunération de l’entreprise acquise lors d’acquisitions.
Cette transparence te permet également de rémunérer facilement tes employés actuels et futurs grâce à des attributions d’actions ou à des options.
Liquidité pour les investisseurs existants
Devenir une entreprise cotée en bourse crée ce qu’on appelle un événement de liquidité pour les actionnaires existants. Après l’IPO et la période de lock-up qui suit, les investisseurs et les employés peuvent vendre leurs actions dans le cadre des échanges quotidiens afin de monétiser leur participation.
Cela permet aux investisseurs de clôturer leurs positions et de restituer des liquidités à leurs Limited Partners (tu trouveras plus d’informations sur les Limited Partners dans cet article consacré au fonctionnement du financement par le capital-risque).
Institutionnalisation selon les standards des grandes entreprises
Une entreprise cotée est tenue de respecter une réglementation supplémentaire, d’accroître son reporting et d’améliorer sa gouvernance d’entreprise. Tout cela mène à un nouveau niveau de transparence, de fiabilité et, dans une certaine mesure, de stature.
Cette institutionnalisation facilitera l’accès aux marchés de la dette et peut constituer un atout lorsque tu essaies de conclure des contrats avec de plus grands clients.
Qu’est-ce qui me retient ?
C’est simple : être une entreprise cotée n’est pas toujours facile, et c’est coûteux.
Sur le marché privé, tu traites généralement avec des investisseurs professionnels qui devraient correctement évaluer les risques impliqués. Les marchés publics sont différents. En principe, c’est le moment où n’importe qui peut acheter tes actions.
Il existe donc de nombreux mécanismes de protection destinés à protéger ces investisseurs, ce qui entraîne davantage de réglementation et d’exigences.
Je pense que nous nous souvenons tous du célèbre tweet « funding secured » d’Elon Musk. Il n’aurait eu aucun problème s’il avait fait la même chose sans être coté en bourse. Une fois que tu l’es, en revanche, un tweet de ce type devient une publication officielle d’information. Celle-ci doit toujours être factuelle et communiquée équitablement à l’ensemble du public.
Tout cela signifie que tu dois t’attendre à ajouter une couche de complexité à ton entreprise. Tu devras investir dans la gouvernance d’entreprise, la conformité aux lois sur la sécurité, le reporting supplémentaire et les relations avec les investisseurs.
Le processus d’introduction en bourse est également une tâche monumentale. Les démarches peuvent facilement prendre six mois, voire plus d’un an. Étant donné l’importance et la dimension publique de l’événement, la direction générale sera fortement impliquée.
Enfin, le fait d’être coté introduit un nouveau niveau d’examen. Le cycle de reporting trimestriel ou semestriel peut exercer une pression énorme sur ton entreprise, qui doit obtenir des résultats à court terme. Tu perds également la possibilité de choisir tes investisseurs : tu as donc intérêt à avoir une équipe solide pour traverser la tempête d’une mauvaise performance et d’actionnaires mécontents.
À quelle étape du financement de startup te trouves-tu ? Et que te faudra-t-il pour atteindre la ou les prochaines étapes ? (Si tu cherches tant soit peu à lever des fonds en capital-risque.)
Nous espérons que cet article a rendu tout cela un peu plus clair ! 😁
Dis-nous s’il te reste des questions ; nous serons ravis d’entrer dans les détails ! Et n’oublie pas de revenir la semaine prochaine pour la cinquième partie de notre masterclass sur le financement des startups : Comment répartir le capital d’une startup !
Ou consulte plutôt ce résumé de la Startup Funding Masterclass.
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Lever un tour de financement peut être stressant, surtout si tu n’as aucun insight sur ce que fait exactement l’autre partie.
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Nous espérons que cet article t'a plu. Si c'est le cas, fais passer le mot !
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