9 Fontes de financiamento para startups: Onde e como obter financiamento para sua startup?

1. Poupança pessoal

Coloque seu dinheiro onde sua boca está e vá em frente e financie você mesmo essas etapas iniciais. Os investidores sempre tentarão descobrir o quanto você investiu em sua ideia e financiar sua própria startup é definitivamente um bom sinal para eles.

2. O negócio em si

A fonte preferida de financiamento para startups: deixe que a empresa se pague por si mesma e desenvolva seu negócio a partir da receita obtida. Na realidade, esse é o melhor tipo de financiamento e mostra que sua empresa está realmente decolando. 📈

Mas sua dificuldade aqui é o tempo, pois as despesas geralmente vêm antes da receita. Portanto, você precisa encontrar uma maneira de obter dinheiro antecipadamente. Uma ótima maneira de fazer isso é trabalhar com planos anuais e pedidos pré-pagos.

Aumentar seus negócios dessa forma permitirá que você mantenha o controle total e terá um lembrete constante da importância das vendas.

No entanto, é um caminho difícil de seguir. Os recursos limitados podem limitar seriamente seu crescimento, enquanto a pressão para atender aos pedidos prometidos pode ser imensa.

Se você tiver algum tempo, uma ótima leitura sobre isso é o livro Customer Funded Business de John Mullins.

3. Amigos e familiares

Sem um histórico estabelecido ou durante os primeiros dias de sua ideia, talvez não haja muitas pessoas que acreditem em você, exceto seus amigos e familiares. 👨‍👩‍👧‍👧

A flexibilidade para definir os termos e a crença nas pessoas que você conhece melhor tornam essa uma fonte atraente de financiamento para startups.

No entanto, esteja avisado de que, se não for feito corretamente, isso pode prejudicar mais do que apenas seus negócios. Isso pode ter um efeito duradouro em sua vida social. Não é incomum que empréstimos de amigos e familiares resultem em brigas, ressentimentos e até mesmo ações judiciais.

Aqui estão algumas dicas de como fazer isso funcionar:

Pense nas implicações

Nem todo mundo está apto a ser um investidor e o dinheiro é um animal estranho.

Certifique-se de conhecer o caráter das pessoas envolvidas e tente considerar o impacto se tudo der errado.

Sua amizade estaria em risco e, se estiver, você está disposto a arriscar?

Seja honesto consigo mesmo e tente fazer uma avaliação racional e completa.

Gerenciar expectativas

Você precisa estar 100% certo do motivo pelo qual o financiador o está ajudando.

Eles estão tentando obter lucro ou é apenas um presente para que você comece a trabalhar? Eles esperam receber o dinheiro de volta em breve ou veem isso como uma solução de curto prazo? Eles querem se envolver, ou não há envolvimento desde o início?

Além disso, não exagere em seu negócio. Provavelmente, você não está falando com investidores profissionais que são treinados para ler nas entrelinhas e não quer voltar atrás em suas palavras imediatamente após o investimento.

Proteja seus amigos

Proteja seus amigos de si mesmos.

Avalie corretamente se o financiador pode assumir o ônus se tudo der errado. Seja honesto e aberto e nunca peça muito do dinheiro deles. Você não quer perder uma parte significativa das economias de seus pais um mês antes da aposentadoria.

Certifique-se de que você entende a situação financeira do seu financiador e a capacidade dele de recuperar quaisquer perdas.

Coloque no papel

Seja claro com relação aos termos e anote-os.

Depois de estabelecer expectativas razoáveis, negocie os termos e escreva-os para ambas as partes.

Isso pode parecer um exagero para você, mas até mesmo um contrato simples com algumas regras claramente estabelecidas ajudará muito a evitar disputas mais tarde. Certamente, ele também garante que todos tenham refletido sobre as implicações e que todos estejam na mesma página quando o dinheiro for entregue.

Excesso de comunicação

Você precisa gerenciar as emoções de todos e isso requer muitas conversas.

Trabalhar com amigos e familiares pode exigir mais comunicação do que com investidores profissionais. Certifique-se sempre de que sua comunicação seja aberta e clara e que a outra parte entenda o que você está falando. Eles merecem o mesmo respeito e comunicação que outros financiadores!

Além disso, certifique-se de que todos se sintam incluídos e possam se manifestar, pois isso permitirá que você se antecipe a qualquer problema antes que ele ocorra.

Conheça seu código tributário

Muitos países incentivam as pessoas a fazer investimentos em novos negócios. Certifique-se de entender as regras e orientar seus investidores. Por outro lado, os presentes podem resultar em uma decisão desfavorável, portanto, tome cuidado para não receber uma conta de impostos mais tarde.

Definitivamente, vale a pena ir ao seu contador, pois você deve estar preparado para algumas perguntas complexas, mesmo para o seu menor investidor.

4. Subsídios e subvenções governamentais

Os governos estão procurando apoiar as start-ups e a inovação em suas comunidades. E, embora a concorrência seja acirrada e os critérios sejam rigorosos, o acesso a esse financiamento relativamente barato para startups pode ser um divisor de águas para sua startup. 💸

Os subsídios são muito específicos para cada país e região, portanto, certifique-se de avaliar corretamente as possibilidades em seu ecossistema.

Em geral, os subsídios tendem a se concentrar em alta tecnologia, ciência e medicina. Eles costumam ser mais adaptados a projetos específicos em vez de financiar uma empresa inteira. E, muitas vezes, exigem que você iguale os fundos concedidos com outros financiamentos. Isso significa que, se o subsídio for de $100.000, você terá de conseguir $100.000 de financiamento privado também.

Além disso, os subsídios geralmente exigem que você seja muito detalhado sobre como gastará o dinheiro e terão vários graus de mecanismos de controle posteriores.

Isso também ilustra imediatamente uma das principais desvantagens de uma subvenção governamental, pois uma camada adicional de planejamento e controle pode limitar sua margem de manobra posteriormente.

Encontrar o subsídio certo não é fácil, pois geralmente eles não são amplamente divulgados. Converse com outras start-ups em sua região ou vertical e pergunte a elas sobre esses subsídios. Encontre as informações oficiais dos subsídios e assine seus boletins informativos para saber sempre que uma nova inscrição for aberta.

Depois de encontrar um programa específico para o qual se inscrever, certifique-se de entender completamente o processo de inscrição, pois cada subsídio terá seus prazos e requisitos específicos. Normalmente, um requisito mínimo é o seguinte:

• Uma descrição detalhada do projeto
• Uma explicação dos benefícios do projeto
• Um plano de custos detalhado
• Experiência e histórico detalhados dos gerentes de projeto

Prepare-se para gastar muito tempo, pois quase todas as informações terão de vir de você como fundador. E, embora existam muitas empresas especializadas para ajudá-lo no processo, elas não são baratas.

5. Incubadoras e aceleradoras

Outra maneira de obter financiamento para startups é participar de um programa de aceleração ou incubação.

Embora aceleradoras e incubadoras sejam frequentemente vistas como o mesmo conceito, elas não são. Ambas oferecem uma rede de negócios, orientação e alguma forma de programa estruturado, mas têm objetivos diferentes.

Como diz o TechRepublic: "um acelerador é uma estufa para que as plantas jovens obtenham as condições ideais para crescer, uma incubadora combina sementes de qualidade com o melhor solo para germinação e crescimento". 🌱

Aceleradores

Os aceleradores mais conhecidos são Y Combinator e Techstars.

Normalmente, o programa começa com uma rodada de inscrições, após a qual as empresas bem-sucedidas são convidadas a participar em um local específico. Lá, as empresas participarão de um intenso programa de mentoria de apenas algumas semanas a alguns meses.

O acelerador oferece uma ampla rede de investidores e mentores que podem ser de grande ajuda para desenvolver sua empresa e levantar capital futuro. A maioria dos aceleradores também termina com um dia de demonstração, convidando os investidores a conhecer sua empresa. Um bom exemplo dessa abordagem é o Demo Day da Y Combinator, que é considerado um dia muito importante por qualquer investidor do Vale do Silício.

Por outro lado, os aceleradores não são gratuitos. Embora alguns forneçam um montante fixo de financiamento para startups em troca de uma pequena porcentagem do patrimônio líquido, outros tentarão incluí-lo na rede corporativa deles ou poderão até cobrar uma taxa de entrada.

Incubadoras

A maioria das incubadoras tem um espaço compartilhado em um local de coworking, um programa de aluguel mensal e mentoria com alguma conexão com a comunidade local. Esse também é o motivo pelo qual as empresas serão convidadas a trabalhar no mesmo local. Aqui, todas as empresas podem aprender com as experiências umas das outras enquanto aprimoram suas ideias, trabalham em seus produtos, ajustes produto-mercado e planos de negócios.

Embora não ofereçam nenhum financiamento direto para a inicialização, as incubadoras podem ser uma parte essencial do bootstrapping de sua empresa, pois o espaço disponível reduzirá suas despesas e a incubadora estará repleta de dicas e conselhos.

A maioria das incubadoras é administrada por investidores profissionais, agências governamentais e grandes empresas. Dependendo do patrocinador, as incubadoras podem se concentrar em tecnologias específicas, verticais ou até mesmo mercados.

Nos últimos anos, também há cada vez mais programas híbridos que oferecem uma incubadora com um programa de aceleração. Um bom exemplo dessa abordagem é o nosso parceiro para esta Masterclass sobre financiamento de startups, Startit @ KBC.

6. Empréstimos bancários

Usamos os bancos todos os dias e os empréstimos bancários são uma fonte muito comum de financiamento de startups.

Então, vamos começar com o básico: o que é um empréstimo bancário? 🤔

Um empréstimo bancário é o dinheiro que você toma emprestado do banco em um período fixo de tempo. Dependendo do fato de o empréstimo ser contra um ativo ou não, ele é chamado de garantido ou não garantido. A taxa de juros pode ser fixa ou variável, dependendo do fato de ser fixada de antemão ou poder mudar de acordo com determinadas mudanças no mercado.

Para obter um empréstimo, você precisará convencer o banco da viabilidade do seu projeto e da sua capacidade de pagar o empréstimo dentro do prazo sem problemas. Sua solicitação será minuciosamente analisada e, normalmente, os bancos se concentrarão em seus fluxos de caixa futuros, o que nem sempre é uma boa opção para startups.

Nunca se esqueça de que dívida não é o mesmo que patrimônio, pois você precisará pagar os empréstimos, inclusive os juros, dentro do prazo acordado. Não fazer isso pode levar à falência; um cenário em que o detentor da dívida sempre terá mais direito sobre a empresa do que os acionistas regulares.

Os bancos oferecem muitos produtos especificamente adaptados às necessidades de uma empresa em todos os tipos de situações.

É importante fazer uma distinção clara entre empréstimos para necessidades de curto prazo, como capital de giro, ou compromissos de longo prazo, como estamos falando aqui.

Os prós:

• Você mantém o patrimônio líquido de sua empresa e, portanto, a reivindicação de quaisquer lucros futuros
• Os bancos não se envolvem na forma de administrar seu negócio (desde que você siga as condições de pagamento)

Os contras:

• Os empréstimos bancários são menos flexíveis, pois geralmente se atêm aos seus termos ao longo da linha
• Você precisará pagar um valor fixo mensal
• Se você deixar de pagar, isso pode resultar em falência
• Qualquer coisa contra a qual você tome um empréstimo está em risco e pode resultar na perda de controle
• As taxas de juros variáveis podem subir em um momento ruim

Se você decidir que um empréstimo bancário é a escolha certa para sua empresa, temos algumas dicas sobre como obtê-lo com sucesso.

Saiba o que você quer

Antes de falar com um banco, é fundamental que você saiba de quanto dinheiro precisa, para que vai usá-lo e que tipo de termos podem funcionar para você e sua startup. Se não estiver familiarizado com empréstimos comerciais ou não souber se eles afetarão seus resultados, você pode procurar ferramentas on-line, como a calculadora de empréstimos comerciais do Keeper.

Os bancos também têm uma ampla gama de produtos, dependendo de seu país. Certifique-se de entender alguns dos principais e converse com outros empreendedores com experiência no assunto.

Faça compras

Não deixe de caminhar pelas ruas e fazer compras.

Todos os bancos têm suas diferenças e, quer seja uma taxa de juros mais baixa ou termos diferentes, certifique-se de dar uma olhada e encontrar o melhor.

Não tenha receio de usar os juros iniciais de um banco para fazer com que outros bancos façam ofertas melhores. Você pode até mesmo conseguir empréstimos diferentes no final, desde que eles usem garantias diferentes.

Esteja hiperpreparado

Os bancos recebem muitas propostas de negócios, portanto, antes de fazer sua proposta, faça perguntas sobre o que eles precisarão e certifique-se de levar tudo em um único pacote.

Em geral, você precisará dos seguintes itens:

• Um planejamento de fluxo de caixa para a duração do empréstimo e um plano de negócios detalhado
• Estatísticas sobre o crescimento e a composição da receita (mix de clientes, mix de setores)
• Materiais sobre sua equipe, setor, histórico e investidores
• Uma motivação clara do motivo pelo qual você precisa do empréstimo
• Seus resultados financeiros mais recentes para apoiar quaisquer suposições nos materiais acima

Certifique-se de ir além da simples informação ao seu banco e de convencer o banqueiro de seus planos.

O que são empréstimos garantidos pelo governo?

Em muitos países, os governos estão tentando estimular os empréstimos bancários para pequenas e médias empresas. Uma abordagem comum é garantir parte do empréstimo e, assim, reduzir o risco para o banco.

Os empréstimos apoiados pelo governo são muito atraentes para novas empresas, pois normalmente oferecem melhores condições de pagamento em um período de tempo mais longo. Embora obtê-los não seja tão fácil, já que esses empréstimos normalmente vêm com requisitos rigorosos de elegibilidade, certifique-se de ler sobre eles antes de solicitar.

O que é crédito de investimento?

O crédito para investimento é um produto bancário projetado especificamente para fornecer financiamento para a compra ou o desenvolvimento de novos equipamentos ou ativos. Por ter um direito sobre o equipamento ou os ativos, o banco pode oferecer taxas mais baixas do que em outros empréstimos. Em geral, os bancos procuram financiar ativos que gerem fluxos de caixa positivos no curtíssimo prazo, portanto, leve isso em consideração ao seguir essa direção.

O que é uma linha de crédito, cheque especial ou empréstimo direto?

Um excelente produto se você precisar de crédito para despesas futuras. Como uma mistura entre um cartão de crédito corporativo e um empréstimo bancário, a linha de crédito fornece a você uma quantia predefinida de dinheiro que pode ser sacada à medida que você avança.

Dependendo de como você pode sacar o crédito, ele é chamado de cheque especial ou empréstimo direto. Se você preferir usar o crédito em partes ao longo do caminho e não se importar em pagar um pouco mais de juros, o cheque especial é a escolha certa. Se você puder sacar a linha de crédito de uma só vez, com a vantagem de ter uma taxa de juros mais baixa, então o empréstimo direto é a melhor opção.

Comum a ambas as opções é o fato de que você só paga juros a partir do momento em que saca o crédito e uma pequena taxa para reservar o valor total antecipadamente.

Por exemplo, imagine que você tenha $10.000 em sua conta, mas precisa pagar $20.000 em salários. Ao ter uma linha de crédito ou cheque especial disponível, você poderá emprestar os $10.000 necessários diretamente de sua conta a taxas predefinidas.

7. Notas conversíveis

Se você estiver no início da vida de sua startup e houver muito pouca informação, como chegar a uma avaliação ao conversar com os investidores?

Essa é uma pergunta válida e a razão pela qual as notas conversíveis são uma fonte popular de financiamento para startups, pois formam a ponte entre as primeiras necessidades de financiamento (rodada de sementes) e as rodadas com preços mais altos (incluindo avaliação). 💡

Uma nota conversível é um empréstimo de curto prazo que se converte em ações em um evento predefinido (evento de conversão), que normalmente é a próxima rodada em que uma avaliação é estabelecida. As notas conversíveis são úteis porque contêm direitos limitados e adiam muitas das negociações complicadas para uma rodada posterior, o que as torna um meio simples e eficiente de financiamento.

O valor do patrimônio líquido que um investidor inicial receberá é determinado pela seguinte fórmula:

Valor do patrimônio líquido = Preço de compra / Preço de conversão

Preço de compra representa o montante inicial de capital que o investidor forneceu. Às vezes, o conversível inclui um componente de juros (juros acumulados enquanto a nota não tiver sido convertida) que é então adicionado ao denominador.

O preço de conversão é o preço da rodada de financiamento de capital atual e depende de dois fatores adicionais: o desconto de preço e o limite de avaliação.

O desconto de preço

Para recompensar o investidor por assumir o risco de financiar sua startup, as notas conversíveis normalmente incluem um desconto de preço, que permite que o titular da nota converta seu empréstimo em ações com desconto. Esses descontos geralmente variam de 10% a 30%.

Por exemplo, vamos supor que uma startup tenha levantado $100.000 em notas conversíveis com um desconto de 20%. Na rodada de financiamento subsequente, as ações são avaliadas em $1,00/ação. Isso significa que o investidor inicial receberá as ações por $0,80/ação, resultando em $100.000/$0,80 ações ou 125.000 ações.

O limite de avaliação

Um segundo termo comumente usado é o limite de avaliação. Trata-se, na verdade, de uma avaliação máxima determinada no momento do investimento da nota conversível, na qual o investidor pode converter seu empréstimo em ações.

Por exemplo, se o limite de avaliação for determinado em $2M e a próxima rodada avaliar a empresa em $4M, o detentor da nota conversível poderá converter suas ações na avaliação de $2M, recebendo um desconto efetivo (extra) de 50%.

Combinados, o desconto de preço e o limite de avaliação funcionam da seguinte forma. Digamos que uma startup tenha obtido um financiamento de $100.000 com um desconto de 20% e um limite de avaliação de $2M. Mais tarde, quando uma nova rodada de financiamento for levantada, tudo o que tiver uma avaliação de até $2,5 milhões resultará em um desconto de 20%. Tudo o que estiver acima de $2,5 milhões resultará na conversão dos detentores de notas em ações a uma avaliação de $2 milhões.

Se você não conseguir levantar uma rodada antes da data de vencimento da nota conversível, normalmente pode acontecer o seguinte:

• O titular da nota pode estender a nota
• O detentor da nota pode forçá-lo a pagar o empréstimo, potencialmente levando-o à falência
• O detentor da nota pode convertê-la em patrimônio líquido em uma avaliação acordada

Para obter um excelente resumo de alguns dos termos mais comuns, consulte o seguinte resumo de 500 startups: https://500startups.app.box.com/s/bqhdzjvx8x8fsn8s4zlt

Além disso, visite o site deles para obter minutas de documentos legais: https://500.co/

8. Patrimônio de risco

O financiamento de capital próprio permite que você levante capital sem ter que pagá-lo de volta... ótimo! 🙌

Mas, em vez de ter de pagar um empréstimo e arcar com o ônus dos pagamentos regulares de juros, você efetivamente vende parte do seu negócio na forma de ações para o investidor.

Essa é uma boa maneira de levantar uma grande quantidade de capital e, potencialmente, conseguir a participação de investidores inteligentes. A principal desvantagem é a perda de controle.

Ao contrário de um credor, você deve esperar que um acionista tenha uma opinião sobre como administrar sua empresa. Portanto, certifique-se de estar preparado para gerenciar suas expectativas e conselhos.

Primeiro, o básico. Cada ação vendida representa uma unidade de propriedade de sua empresa. Se você emitir 2.000 ações e vender 1.000 ações, o comprador deterá 50% de sua empresa.

Esse comprador agora terá sua parte justa de todos os lucros e dividendos futuros. Ela será recompensada, assim como você, por qualquer aumento de participação no futuro.

Dependendo do tipo de ações que você emitiu, o titular também terá direito a voto e participará das grandes decisões, pois provavelmente terá um assento nas reuniões do conselho.

Em geral, você pode emitir duas formas de ações: ações ordinárias e ações preferenciais.

Ações ordinárias

Esse é o tipo de estoque ao qual as pessoas geralmente se referem quando estão falando sobre ações e estoques.

Os acionistas têm direito a todos os lucros e dividendos da empresa e, ao mesmo tempo, têm direito a voto de acordo com sua propriedade.

É possível personalizar o tipo de ação que você emite, pois é possível emitir diferentes classes de ações. Um exemplo seria o fato de os detentores da classe A terem direito a voto, enquanto os detentores da classe B não têm. Como uma empresa privada, muitas coisas são possíveis e tudo se resumirá às negociações com seu investidor em potencial.

Os tipos mais comuns, entretanto, são ações com direito a voto e ações sem direito a voto.

Ações preferenciais

Os acionistas preferenciais têm mais direitos sobre os ativos da empresa do que os acionistas regulares. Isso é o que se chama de ser mais sênior em relação ao patrimônio líquido regular. No momento da liquidação, os acionistas preferenciais serão pagos depois dos detentores de dívida (mais sênior) e antes dos acionistas ordinários.

Além disso, as ações preferenciais geralmente têm um dividendo fixo e não têm direito a voto.

Então, onde você deve ir agora para vender ações de sua empresa?

Em princípio, você pode recorrer a qualquer pessoa que esteja disposta a comprá-los de você, mas, normalmente, classificamos os investidores em dois grupos: Investidores-anjo e capital de risco.

Investidores anjos

Um investidor anjo, em essência, é qualquer pessoa que esteja disposta a investir tempo e dinheiro em sua ideia.

Os investidores-anjo podem vir de qualquer origem e geralmente são ex-empresários ou capitalistas de risco. Eles são motivados pelo potencial de grandes retornos, pela capacidade de retribuir à comunidade empresarial e pela capacidade de oferecer orientação a novos proprietários de empresas.

Ter um grande investidor anjo pode ser um divisor de águas, pois o acesso e o conhecimento que ele tem do setor podem ser um aprimoramento extra para a sua equipe.

Uma boa maneira de encontrá-los é por meio de sua rede pessoal, do cenário empresarial ou de consultores financeiros. Há também redes e sites de investimento anjo, como AngelList.

Investidores de capital de risco

As empresas de capital de risco são semelhantes aos investidores anjos, porém mais estruturadas. Em vez de lidar com uma pessoa, agora você lidará com uma empresa especializada em fazer investimentos em startups.

As empresas de risco geralmente dependem de investidores externos para obter seu capital, o que faz com que operem em um ambiente extremamente competitivo. Isso as torna mais disciplinadas e exigentes.

Em comparação com os investidores anjos, há várias diferenças.

As empresas de risco tendem a se concentrar mais no negócio do que no empreendedor. Enquanto os investidores anjos têm apenas um discurso de elevador e o empreendedor para analisar, a empresa de risco normalmente tem acesso a um plano de negócios completo e a algum histórico inicial.

Normalmente, os fundos de risco comprometem mais capital e, ao mesmo tempo, exigem mais controle. À medida que o montante de dinheiro aumenta, aumentam também os riscos e as empresas de risco se esforçam mais para acompanhar seus investimentos e intervir quando necessário.

Há também um foco maior no retorno. Os investidores-anjo certamente não são organizações sem fins lucrativos, mas como as empresas de risco normalmente dependem de financiamento externo, elas estão muito mais concentradas em obter grandes retornos. Isso faz com que eles sejam mais engajados e agressivos do que o investidor anjo típico e trabalhem em um período de tempo mais curto.

Em resumo, o investidor anjo investe em uma ideia e espera que ela se torne um negócio. As empresas de risco investem em um negócio e esperam que ele se torne grande.

9. Dívida de risco

Embora o capital de risco seja uma fonte comum e atraente de financiamento de startups, ele sempre exige que você abra mão de parte do seu negócio. É por isso que o financiamento por dívida é tão atraente, pois você pode manter seu patrimônio líquido.

Mas os bancos, os maiores fornecedores de dívida, são muito conservadores e as startups não se enquadram exatamente em seu tipo de análise, dificultando o acesso ao financiamento por dívida. 😅

É aí que entram em cena os credores de risco especializados, pois eles se especializam em conceder empréstimos a empresas com financiamento de risco.

Em muitos aspectos, esses empréstimos de risco se assemelham a empréstimos bancários comuns, mas há algumas diferenças importantes.

Em primeiro lugar, há uma diferença na análise feita pelo credor. Os credores bancários tendem a analisar seus números de receita e fluxo de caixa para avaliar se você é capaz de pagar o empréstimo.

Isso não é possível para muitas startups, portanto, os credores de capital de risco são especializados em avaliar outros fatores, como a qualidade dos investidores, o plano de negócios, a estratégia de capital e a qualidade da equipe e da tecnologia.

Além disso, há uma diferença na garantia. Enquanto os bancos confiam em itens como máquinas, prédios e equipamentos, os credores de capital de risco tendem a confiar na propriedade intelectual como forma de garantia.

Além disso, os credores de capital de risco pedem bônus de subscrição para tornar o negócio mais atraente. Semelhante às opções de ações, o bônus permite que o detentor adquira ações em um estágio posterior a um preço definido, criando outro incentivo financeiro para o credor. Se eles dependessem apenas dos juros para obter seus retornos, esses juros seriam muito caros.