Cómo repartir correctamente el capital inicial

Fundadores

Como dice Michael Seibel, de la aceleradora de startups Y Combinator: "Esta es la gente con la que vas a la guerra".

Decidir cómo dividir el capital de tu startup entre los cofundadores consiste en encontrar el equilibrio adecuado para que todos sigan motivados a lo largo del viaje. Incluido tú mismo.

Empecemos por tener una visión realista de lo que significa ser fundador de una startup de éxito al final del camino. Fíjate bien en el siguiente gráfico de Capshare, que se basa en un análisis de 5000 cap tables, para conocer las expectativas razonables de propiedad de los fundadores.

Como se puede ver, el gráfico muestra que los fundadores suelen poseer entre el 10 y el 20% del capital de la startup. Ahora la pregunta sigue siendo: "¿Cuánto de esto será tuyo?"

Básicamente, hay dos corrientes de pensamiento cuando se trata de este tema. O bien sigues adelante y divides el capital en partes iguales, o bien intentas encontrar una forma inteligente y justa de dividirlo de forma desigual.

Adelante, divide tu capital en partes iguales

Hay muchos defensores de este planteamiento sobre cómo repartir el capital en una startup. Sus defensores lo explican así.

¿Cómo puedes justificar hacer diferencias al principio de tu startup, sabiendo que es un viaje tan largo y agotador?

Aunque tengas la idea original, la mayor experiencia o el mayor esfuerzo en este momento, ¿cómo puedes justificar que estas diferencias vayan a ser tan decisivas a la hora de construir juntos una gran empresa durante los próximos 7 o 9 años?

Tal vez, si no quiere dividir su capital a partes iguales con sus cofundadores, es que no ha encontrado a las personas adecuadas...

Estos argumentos se basan en la creencia de que la ejecución futura es más importante que las ideas iniciales, y que un reparto equitativo del capital da lugar a la mayor motivación entre los fundadores.

Por supuesto, también abogan por diversos mecanismos de protección para cuando todo se tuerza, pero sobre esto hablaremos más adelante.

Ahora bien, los proponentes tienen algunos puntos válidos, pero eso no significa que todo el mundo esté cómodo con esta decisión; y quizá no deberían estarlo.

Espera, vamos a pensar en ello por un segundo

Antes de decidirte a repartir el capital de tu empresa a partes iguales, quizá te convenga reflexionar un poco más y plantearte algunas preguntas adicionales.

¿Puedes tener una buena relación?

No es exactamente necesario que salgas con alguien (algunos incluso podrían encontrarlo problemático), pero es importante que reflexiones sobre tu relación personal antes de cofundar una startup.

¿Estás dispuesto a pasar más tiempo con esta persona (o estas personas) que con tus amigos íntimos y tu familia juntos?

¿Serán capaces de atravesar juntos los momentos difíciles?

¿Has gestionado alguna vez desacuerdos y cómo resolverías los desacuerdos con tu(s) cofundador(es)?

Si alguna de estas preguntas le incomoda, quizá sea mejor que reconsidere sus opciones y se plantee cambiar de equipo cofundador.

¿Ha comprobado su capacidad para realizar un trabajo de calidad?

Aunque su cofundadora pueda presentar el conjunto de habilidades ideal sobre el papel, es importante conocer su capacidad para ofrecer resultados de forma coherente.

Eche un vistazo a proyectos anteriores, hable con antiguos compañeros de trabajo, intente trabajar primero en un proyecto no relacionado o utilice un periodo de prueba.

¿Comparten prioridades y expectativas similares?

Al principio, la gente se entusiasma y se compromete fácilmente con un nuevo proyecto, pero eso puede desvanecerse rápidamente.

Intenta comprender por qué tu cofundador está motivado para unirse a ti en primer lugar. ¿Se debe a una misión compartida? ¿O simplemente porque su cofundador tiene miedo de decirle que no?

¿Cómo ve sus funciones y contribuciones a largo plazo?

Tal vez ella es ese desarrollador impresionante que usted ha estado buscando. Por fin, alguien con ganas de convertir tu visión en un MVP.

¿Y dentro de un año?

Es importante que no bases tu decisión en la empresa en su estado actual. Si todo va bien, encontrarás un cofundador capaz de aportar valor a largo plazo.

Pero entonces, ¿cómo repartir el capital de una startup?

No existe una forma universalmente correcta de hacerlo. Pero he aquí algunos consejos.

Acordar un método

Perhaps you prefer to use a theoretical approach like the shareholder’s pie calculator. Or you decide to work with a contract to reward various milestones to come to an equity split.

Sea cual sea el método que elija, es importante que esté claro para todas las partes implicadas. Asegúrese de que el proceso se entiende bien, está claramente definido y acordado. Esto evitará discusiones posteriores.

Sé justo

En palabras de Kevin Systrom, de Instagram: "Hay que intentar ser lo más justo posible para la fase en la que se encuentra la empresa". Para Kevin, el reparto del capital en las startups es algo que debería reconsiderarse a menudo, siempre con el objetivo de ser justos y generosos.

¿Cómo puedo protegerme?

Cuando creas una empresa, sois tú y tu cofundador contra el mundo, juntos para siempre.

Pero, ¿y si no es para siempre? Si las cosas van mal entre los cofundadores, un poco de planificación previa puede marcar la diferencia entre un resultado doloroso y otro catastrófico.

Protéjase de una posible gran pérdida de tiempo, de una importante fuga de efectivo en un mal momento o incluso de problemas con los inversores existentes.

Un buen acuerdo de accionistas siempre prevé el peor de los resultados.

Inversión del derecho devengado

Los fundadores son diferentes de los empleados porque reciben todo su capital al principio. Para asegurarse de que los fundadores no se marchan, se utiliza una estrategia de adquisición inversa. Similar a la "adquisición de opciones sobre acciones", recompensa la permanencia en la empresa, con la salvedad de que en este caso otorga a la empresa la capacidad de recomprar las acciones.

La cantidad de capital de la startup que puede recomprarse viene dictada por el periodo de adquisición de derechos. Cuanto más tiempo permanezca el fundador en la empresa, menos acciones podrá recomprar.

Una estructura típica es un periodo de 4 años con un año de precipicio. Hasta el punto de un año, el capital de todos sigue estando disponible para recompra. Al cabo de un año, 25% ya no lo estará, y a partir de entonces cada mes esta cantidad aumenta en 1/48.

Aun así, esto podría estar ligeramente desfasado, como dice Andreessen Horowitz: "Con empresas que permanecen privadas demostrablemente más tiempo en estos días (11 años para la cohorte de OPIs tecnológicas de 2014), el trabajo necesario para construir el negocio en una empresa exitosa apenas ha comenzado después de 4 años."

La distribución de capital entre los empleados de una startup consiste en establecer un incentivo a largo plazo, así que piense en ampliar el periodo a un plazo más largo si cree que tiene sentido para su empresa.

Puestos del Consejo

Considere las circunstancias en las que un fundador puede ser destituido. En la mayoría de los casos, los fundadores tienen puestos comunes en el consejo y controlan el consejo con directores comunes. En esta situación, un cofundador sólo puede ser destituido con el acuerdo del otro cofundador.

En caso de que quieras mantener un mayor control, puedes limitar la influencia de tu cofundadora limitando su acceso al consejo. Una buena forma de hacerlo es permitiendo únicamente al CEO (presumiblemente tú) como empleado en el consejo.

Considere también qué ocurre con la participación en el consejo si un cofundador se marcha. Probablemente no quieras acabar en una situación en la que un cofundador sin servicio activo en la empresa pueda tomar o bloquear decisiones para la empresa.

Mitigue esta situación asegurándose de que los puestos en el consejo estén condicionados a un servicio continuado a la empresa. No sólo por ser cofundador.

Restringir la venta

Imagina una situación en la que estás reuniendo capital y tu anterior cofundador quiere vender su participación en el mercado secundario. Como puedes imaginar, no te va a hacer la vida más fácil tener que empezar a trabajar con alguien que no elegiste. Por no hablar del riesgo de tener que explicar a los inversores por qué tu cofundador vende ahora.

Por lo tanto, asegúrese de poner una restricción de venta. Existen dos tipos principales.

Derecho de tanteo (ROFR)

Con el acuerdo ROFR, la empresa tiene derecho a igualar cualquier oferta.

Aunque esto protege a la empresa, es difícil de aplicar en la práctica. En nuestro ejemplo, seguro que no quieres utilizar efectivo privado o de la empresa para comprar a un cofundador cuando estás tratando de reunir capital para el crecimiento futuro.

Restricción de transferencia global

En este caso, la empresa (probablemente el consejo de administración) debe aprobar cualquier transferencia de acciones. Esto permitirá una venta ordenada y estructurada para todos los implicados.

Por supuesto, no se pueden imponer estas restricciones más adelante a todos los accionistas. Los accionistas serán muy reacios a renunciar a su derecho a vender. Así que asegúrese de instalar esto desde el principio, y asegúrese de que usted y sus VC están todos alineados para crear valor a largo plazo.

Empleados

Una de las diferencias definitorias entre las startups y el mundo empresarial es la práctica casi universal de dejar que los empleados participen en el capital de la startup.

Si se aplica correctamente, el accionariado asalariado puede

• Alinear el riesgo y la recompensa para los empleados que apuestan por una empresa no probada
• Recompensar la creación de valor a largo plazo por parte de los empleados
• Animar a los empleados a pensar primero en el éxito de la empresa

También es una herramienta muy importante para atraer y retener a los mejores talentos.

Tipos de incentivos en acciones

Los incentivos de capital pueden dividirse en cuatro grupos.

En primer lugarPor último, está el capital inicial que debe utilizarse para atraer a nuevos empleados. Lo importante aquí es tener una buena visión de lo que es un paquete de compensación competitivo para el puesto y el perfil que se busca cubrir. Asegúrese también de que el capital es la herramienta correcta de incentivación. Por ejemplo, las funciones de ventas podrían incentivarse mejor con una comisión, mientras que la equidad podría encajar mejor con los ingenieros.

En segundo lugarLos empleados que ascienden tienen derecho a una compensación. Asegúrate de equiparar su patrimonio al nivel de mercado de su puesto.

En tercer lugarEl rendimiento sobresaliente se recompensa con equidad. Asegúrate de recompensar sólo a los 10 mejores 20% reales y haz que merezca la pena, sin molestar a los demás empleados. Un rango típico es entre 25% y 50% de lo que obtendrían si fueran contratados hoy.

Por últimoAdemás, está la equidad permanente, a menudo citada como la herramienta de equidad más importante para la retención.

A medida que los empleados se acercan al final de sus periodos de adquisición de derechos (cliff), el coste de oportunidad de marcharse disminuye significativamente. Una buena forma de evitar esta dinámica es distribuir capital adicional en el momento oportuno.

En un sistema típico de 4 años de carencia, empezaría a ofrecer pequeñas cantidades anuales a partir de los 2,5 años con periodos de carencia de 4 años.

Sumadas, estas ofertas adicionales de acciones reducirán el precipicio y garantizarán un mayor coste de oportunidad para la salida.

¿Cuánto puedo regalar?

Para sus primeras contrataciones clave, probablemente no podrá utilizar ninguna fórmula mágica. En su lugar, puede fijarse en las tarifas del mercado en su zona geográfica y negociar caso por caso.

Para tener alguna estrategia apoyada en datos, eche un vistazo al trabajo de Leo Polovets de Susa Ventures, que presenta los siguientes resultados:

• En empresas de 1 a 10 personas, 0,5% - 2,0% es un rango bastante común, aunque algunas empresas quedan fuera de este rango.
• Para empresas de 11-50 personas, lo normal es 0,1% - 1,0%.
• Para empresas de 51-200 personas, lo normal es 0,01% - 0,2%.

En general, la reserva total de opciones para los empleados a lo largo de la vida de una empresa de nueva creación suele rondar los 20%.

4 consejos sobre cómo distribuir el capital de una startup entre los empleados

Sea cual sea el método que elija para basar su reparto de acciones entre los empleados. Tenga en cuenta los siguientes consejos.

Comprenda las necesidades de sus empleados

La equidad no es un caramelo para todos los empleados como podría pensarse.

No sólo depende drásticamente del tratamiento fiscal. Sino que también depende culturalmente.

Asegúrate de entender esto, para que no salgas regalando capital inicial que está infravalorado.

Asegúrese también de conocer la situación vital de su posible empleado. Una persona con hijos puede estar más contenta con dinero en efectivo adicional en lugar de una participación en el capital (pregunta, no des por sentado).

Los empleados hablan

Recuerde siempre que los empleados hablan. Compararán sus participaciones con las de otros empleados.

Así que si utiliza un enfoque diferente al estándar del mercado, asegúrese de dotarles de los argumentos adecuados para defender sus posiciones.

Sea transparente

La propiedad de acciones por parte de los empleados a menudo puede inducir a error. El capital de una empresa no sólo se refiere al precio más reciente de las acciones, sino también a las preferencias de liquidación y a otras advertencias que a menudo se malinterpretan.

Asegúrese de comunicarlo correctamente a los empleados para erradicar cualquier malentendido. Si en algún momento sale a la luz que no has sido transparente, será una situación increíblemente difícil de gestionar.

Limitar la transferibilidad

Al igual que en el caso de los cofundadores, limite la posibilidad de vender acciones de la empresa. No querrás que los empleados clave vendan justo antes de una gran ronda de inversión, ya que esto infundirá dudas en tus inversores.

Aun así, intente ofrecer a sus empleados oportunidades de venta ordenadas y estructuradas. Puede haber un montón de buenas razones por las que un empleado quiera sacar algo de dinero de la mesa. Y puede mitigar muchos de los riesgos asociados a la venta de los empleados fijando límites temporales o estableciendo periodos durante los cuales pueden vender.

Asesores

Como fundador de una startup, a menudo buscas una buena fuente de consejos y experiencia.

No es infrecuente pagar a estos asesores con un pequeño porcentaje de capital. De este modo, su motivación está más o menos alineada con la tuya. Y no se convierten en el tipo de fuga de dinero que pueden ser los asesores.

En función del nivel de los asesores, las subvenciones de capital pueden variar de la siguiente manera:

• Asesores regulares: 0,1% - 0,25%
• Rango medio: 0,25% - 0,50%
• Nivel experto: 0,5% - 1,0%

Para ponerlo en perspectiva, los asesores de nivel experto deben ser personas con amplia experiencia en el sector, grandes contactos y la capacidad de abrirle puertas. Piense en antiguos directores ejecutivos de una de las empresas más importantes de su sector o grupo de clientes objetivo. Personas que realmente pueden hacer que su empresa crezca 10 veces ayudándole con presentaciones, asociaciones y mucho más.

En caso de que los asesores que busca sólo vayan a ser miembros del consejo de administración, también puede optar por dar una cuota fija por reunión del consejo en lugar de dividir más su capital.

Haga primero estas preguntas

Antes de plantearse la posibilidad de regalar fondos propios, le recomendamos que se haga este tipo de preguntas:

• ¿Cuánto tiempo puede dedicar a esta empresa semanal, mensual o trimestralmente?
• ¿A cuántas empresas asesora actualmente y cuáles son sus otras actividades profesionales?
• ¿Trabaja con alguna empresa que pueda dar lugar a un conflicto de intereses?
• ¿Qué dirían de usted las actuales empresas para las que trabaja?
• ¿Puedo hablar con alguna empresa actual o anterior con la que haya trabajado?
• ¿Cuál y cuándo es el mejor momento para ponernos en contacto con usted si necesitamos algo?
• ¿Qué espera obtener de este compromiso?

Como puede ver, la mayoría de estas preguntas giran en torno al compromiso de tiempo. Sin embargo, esto es muy difícil de juzgar al principio.

Por lo tanto, también debes protegerte de un compromiso menguante estableciendo un buen contrato.

Utilizar un calendario de adquisición de derechos

Al igual que ocurre con las concesiones de acciones a los empleados, no es infrecuente trabajar con un calendario de adquisición de derechos cuando se trabaja con asesores. Intente alinear el periodo de adquisición de derechos con el periodo de impacto previsto de su asesor. Si lo contrata para abrir puertas a largo plazo, puede ser conveniente un periodo de adquisición de derechos más largo.

También en este caso es frecuente trabajar con un periodo de 4 años y un año de margen. Este año te da la oportunidad de probar el trabajo conjunto antes de asignar cualquier capital. Asegúrate de que las prestaciones previstas estén claramente estipuladas en el contrato, para que puedas rescindirlo fácilmente en caso necesario.

Fijar el precio de ejercicio de la opción por encima del valor justo de mercado

Otra opción para alinear intereses es fijar el precio de ejercicio de sus opciones en una valoración futura. Si su asesor puede realmente "multiplicar por 10" su empresa, tal vez pueda ofrecerle opciones que sólo se devenguen una vez que la valoración de la empresa aumente entre 2 y 5 veces. Esas opciones carecerán de valor si la valoración no aumenta durante el periodo de la opción, pero serán una gran compensación si la empresa alcanza su objetivo.

Tómese su tiempo para establecer la confianza

Como puede ver, estos métodos seguramente no son perfectos. Ambos dejan muchas oportunidades de entregar capital a asesores que no aportan mucho valor. Por lo tanto, intente ser conservador en sus expectativas y pase suficiente tiempo con los asesores antes de comprometerse. Lo más importante para tener éxito sigue siendo mantener una buena relación de confianza mutua.

¿Listo para empezar a hablar a la gente de tu startup?

Si está dividiendo su patrimonio en los primeros días, podría pensar que aún no está preparado para un CRM.

Sin embargo, ten cuidado: no empezar a hacer un seguimiento de todos tus contactos (en entrevistas con clientes, etc.) es una gran oportunidad perdida, de la que probablemente te arrepentirás. Perderás un tiempo muy valioso dentro de unos meses, cuando empieces a vender y tengas que volver a encontrar a todas las personas con las que hablaste de tu producto o servicio... y lo que hablaste con ellas.

Empiece a crear su base de datos de clientes potenciales desde el principio, para poder dedicarse directamente a vender cuando esté preparado para ello.

Salesflare te permite:
1. Tenga una visión clara de quiénes son sus clientes potenciales
2. Dedique su tiempo a establecer relaciones en lugar de introducir datos manualmente.
3. Gestionar diferentes aspectos del negocio en diferentes pipelines (por ejemplo, clientes potenciales, asociaciones, inversores, aceleradoras, etc.).
4. Cierre acuerdos a tiempo recibiendo recordatorios automáticos cuando las cuentas estén inactivas y sea el momento de hacer un seguimiento.

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