何时筹集风险投资（何时不筹集）

风险投资公司为谁工作？

与所有企业一样，风险投资公司也有愿意为其服务付费的客户。与大多数企业一样，风险投资公司的竞争也是基于其所提供产品的质量。了解这两个关键要素是了解该行业的关键。

投资者的投资者

风险投资公司将投资基金出售给（通常）更大的投资者。💸

与金融业的其他投资基金一样，基金也有一个投资期（2 - 4 年），在此期间，资金进行投资，并有一个最终关闭日期（开放后 10 年）。之后，基金关闭，所有资产出售，资金返还给客户。

风险投资基金之所以有别于其他投资基金，主要在于其投资早期私营公司（如投资金融科技初创企业）的使命。

基金的质量取决于基金结束时能给客户带来多少回报。此外，还取决于他们实现回报的具体方式（一次投资与多次投资）。上市前投资平台也已成为个人投资者在早期私人公司上市前进入这些公司的新途径，为传统风险投资公司提供了另一种选择。

有限合伙人

客户就是所谓的 "有限合伙人"，他们为投资基金提供资金。他们当然希望在基金结束时获得可观的回报。

与普通股股东不同的是，有限合伙人没有决策权，在出现问题时也不对基金负责。他们只提供资金。

有限合伙人通常是大型投资机构。这些机构可以是大学捐赠基金、养老基金、保险公司、主权财富基金、富人或大型金融机构。

对于那些大型专业投资者来说，风险投资与股票、公司债券、主权债券或私募股权一样，都是一种资产类别。对他们来说，投资于所有资产类别非常重要。他们积极寻求分散投资，并创造超过基准的回报。

超越基准

The key thing to understand about those benchmarks is that all these professional investors have access to all kinds of investment opportunities. This includes the easiest investment of them all: the stock market (a.k.a. the benchmark). If they go through all this trouble of investing in a VC firm, and are willing to take this additional risk of investing in early-stage companies instead of simply investing in the S&P 500, they do expect some benefits for this additional risk and work.

从标准普尔指数（通常理解为回报率7%）出发，许多 LP 希望从其风险投资组合中获得 5% - 8% 的超额回报，因此每年的超额回报为 12% - 15%。📈

将每年 12% 的预期回报率应用于 10 年期，可以看出 LP 希望风险投资基金在基金结束时的回报率大于其基金规模的 3.0 倍。

1.12^10 = 3.1 或 1.15^10 = 4.0

管理费

作为回报，风险基金管理方可获得一定的费用。

常见的参考结构是 2% 和 20%。它是指按投资工具的规模每年收取 2% 的基本费用（即 $1 亿基金每年收取 $2百万的费用），超过投资额的所有回报收取 20% 的费用（即 $1 亿基金的 $200m 回报收取 $20m 的费用）。

总之，风险投资公司向专业投资者出售投资基金，这些投资者期望每年获得 12%-15% 的回报，或在基金结束时收回 3-4 倍的资金。

如果您想了解有关风险投资行业经济学的更多详情，我们推荐安德森-霍洛维茨（Andreessen Horowitz）的这篇文章。

风险投资公司如何实现回报？

既然我们已经知道了目标，问题是风险基金如何努力实现这一目标。

要了解风险投资公司目前如何为客户提供服务，一个很好的指标就是看他们过去是怎么做的。

这意味着要回顾以往风险投资回报的分布情况。正如彼得-蒂尔（Peter Thiel）所指出的，这些回报的偏斜程度令人难以置信。它们并不遵循正态分布，事实上，它们遵循的是幂律分布。

幂律分布是什么意思？

您听说过 "赢家通吃"、"长尾效应 "或 "80 - 20法则 "吗？它们都是权力法则的表现形式，即少数公司或倡议推动了整个结果。

回到我们的风险投资基金，这实际上意味着基金的业绩是由少数回报惊人的投资决定的。或者换句话说：基金只关注全垒打的大赢家，而不关注表现出色的投资组合。

Andreessen Horowitz 分享的下图进一步说明了这一点：6% 的交易产生了 60% 的回报，而 50% 的交易甚至亏损。

一个虚构的例子

让我们利用刚才学到的知识，想象一下我们有一个 $1 亿美元的基金--赫尔曼斯风险投资公司（Hermans Ventures 😇）。是的，我现在有了自己的基金！

假设我们在所有投资公司中拥有 10% 的所有权，这意味着在投资期结束时，我们所有投资组合公司的总价值必须达到 $30亿，我们才能向 LP 回报 $3亿。如果我们做不到这一点，就很可能无法再募集到新的基金。

根据上述幂律，我们的回报将由 10% 的公司驱动。由于我们是一个小团队，因此在投资期间，我们只投资了 20 家初创公司，每家公司在投资时的预付资金价值为 $.5。

这意味着，为了取得成功，我们的两家公司需要从价值 $5000 万增长到至少 $15 亿。😲 对于我们投资组合中的其他公司，我们可以假设它们不会带来任何回报，甚至会导致亏损。

关注巨额回报

我们的例子表明，风险投资公司要想取得成功，就必须寻找能够带来 30 倍神奇回报的公司。此外，还有以下复杂因素：

• 检查规模：创意和公司必须足够大，这样我们的基金才能投入足够的资金，获得 $3 亿美元的回报。
• 时间：回报需要在 10 年内完成。
• 所有权：为了在公司的整个生命周期中保持所有权，不被稀释，我们需要确保我们能在任何后续回合中按比例投资。

总之，风险投资公司高度依赖大赢家和大创意。他们需要在足够大的赌注上获得重大回报（30 倍或更多），以便在基金期结束时能向客户返还足够的资金。💪

这对初创企业意味着什么？

既然我们已经了解了风险投资公司为谁工作以及他们如何兑现承诺，我们就可以来看看这个行业的一些常见行为以及这些行为对初创企业的影响。这将最终决定何时为初创企业筹集风险投资，何时远离风险投资。

大市场中的大创意

由于风险投资公司正在寻找下一个大事件或独角兽，他们正在寻找收入潜力大的公司（> $100m - $300m）。🚀

为了确保您的初创企业能在预期时间内实现这一收入，重要的是要有一个巨大的可寻址市场（+$100 亿）。这样，即使市场渗透率较低，也能达到预期效果。

不成功便成仁

风险投资公司的选择性很强。合伙人每年只投资几家公司的情况并不少见。他们需要从这些投资中获得绝对最大的收益。

这也意味着，他们需要愿意冒着风险，用现在的好提议或好交易来换取未来可能的更大胜利。

当然，从风险投资组合的角度来看，这是可以理解的，但对于创始人来说，这可能与她的理想情况形成鲜明对比，因为她只对一家公司进行全额投资。

没有时间给失败者

风险投资人知道，他们的大部分赌注都是糟糕的投资。他们也知道，这一切都要靠超级助推器将赢家推向顶峰。显然，他们在投资时无法预测这一点，但当投资出现疲软迹象时，风险投资人可能会突然决定，这不再值得她花时间了。

当然，并非所有风险投资公司都是如此，因为也有一种观点认为，业绩不佳公司的创始人可能就是下一个大事件的创始人。尽管如此，人们还是明显倾向于给予优胜者更多的关注。

彼得-蒂尔（Peter Thiel）过去曾批评过风险投资行业，他认为大多数风险投资公司把80%的时间花在 "失败者 "身上，而不是成功者身上。

随着越来越多的高级合伙人参加董事会，成功公司的董事会迅速壮大，而不太成功的公司则雇用初级员工参加董事会会议，这种情况并不少见。

成长，成长，成长！

回报需要实现，而且需要快速实现。要在 10 年内达到独角兽的估值，需要大量的增长。🦄

这可能导致投资者牺牲一切来换取业绩增长，过早或过猛地推动公司发展。它还可能导致令人讨厌的副作用：

• 烧钱率高，却不注重盈利能力
• 没有时间解决小问题，导致大问题接踵而至
• 在亏损的情况下获得增长，却没有任何迹象表明初创企业能够赚回差额

由于投资界对增长的渴望，高增长公司最近在筹集大量资金方面非常成功。🤑

然而，随着许多快速增长的公司逐渐成熟，人们开始质疑它们未来的盈利潜力。不是每个人都能像亚马逊一样，十几年如一日地专注于增长。在某些时候，公司需要实现盈利，这就需要完全不同的心态和关注点。

只要看看投资界对最近 Uber 和 Lyft 首次公开募股的反应，就能知道公开市场投资者如何对风险投资公司将增长置于一切之上的精神做出怀疑的反应。

拿更多的钱

寻找新的交易很难，因此一旦某项交易似乎开始取得成功，风险投资公司的最佳利益就是尽可能多地向该公司分配资金。💰

当然，每增加一美元的投资，退出时的预期价值也需要提高。

这可能会导致创始人被过度稀释，或者公司被逼得太紧，以获得过高的估值来提供足够的回报。😔

怎样才能知道何时筹集风险投资资金？

当然，筹集风险资本并不全是坏事，有许多风险投资的成功案例。更重要的是，如果没有筹集大量资金的能力，很多公司就不会存在，因为这是它们业务成功的关键。

因此，为了了解何时筹集风险投资资金，以及风险投资是否适合您的企业，我们为您准备了一份问题清单。🤔

如果筹集风险资本似乎不适合你的企业，也不用担心。有很多伟大的公司，其创始人都非常富有，但他们的公司却没有筹集到任何风险资金。

此外，别忘了我们刚刚列出了 创业资金的 9 大来源，风险投资只是其中之一。👈

您的初创企业是否属于 "潜在大赢家"？

您是否拥有 $100 亿的潜在可解决市场？

您的企业能否在 7-8 年内达到 +$1 亿美元的年收入？

如果是这样，要怎样才能达到目标（地域、垂直行业、市场）？

您的业务是否具有极高的可扩展性？

增加新客户是否会增加您业务的复杂性？

向更多客户提供服务的额外成本相对较低吗？

您是否有一种产品可以在不同市场 "即插即用"？

您是否有准备就绪的产品，而资金是否是阻碍您获得市场份额的主要因素？

您的企业需要规模才能取得成功吗？

您是在经营集市、微型交通服务提供商，还是其他任何能从规模中获益良多的企业？

您的单位经济效益是否高度依赖于正确的比例？

或者，您需要在前期投入大量资金，并承诺未来具有很强的可扩展性？

你介意放弃控制权吗？

您认为有风险投资资金的 10% 企业比没有风险投资资金的 80% 企业更好吗？

您不介意与专业投资者打交道并向他们汇报吗？

您准备好在未来 5-10 年内出售或上市了吗？

您准备好开始计时，为在风险投资期限内退出企业做好准备了吗？

你介意经营一家上市公司，接受公众的监督吗？

或者，您是否愿意在某个时候出售给其他行业参与者或金融赞助商？

您是否介意在退出决定中拥有有限的影响力？

如果我的初创企业不适合风险投资，我该怎么办？

既然你已经了解了何时筹集风险投资资金，你可能会发现风险投资并不适合你的企业。

首先，别担心，你的公司很棒！😃有很多伟大的公司，其创始人在没有接受任何风险投资的情况下也能做得很好。

你的第一个选择是完全不接受资助，让企业为你的发展提供资金。

这通常被称为bootstrapping或经营资本效率高的企业，它有许多明显的优势。👇

• 这就要求我们立即把重点放在创收上，从而找出客户愿意为之买单的东西。
• 它更能抵御经济衰退。
• 您可以保留对企业的所有权和控制权。

事实上，对于许多利基企业来说，资本效率高也会使你成为更有吸引力的收购目标，因为与风险投资支持的公司相比，找到对所有利益相关者都有利的交易的机会更大。

关于引导的精彩资源

只需看看以下来自 Sramana Mitra 的"启动退出"列表。

关于如何通过引导获得成功，有很多很好的资料，但我们还是忍不住列出了一些提示：

• 从一开始就注重盈利增长
• 仔细评估每一笔开支
• 成为低成本宣传的明星
• 成为招聘高手，只在必要时才进行招聘

要获得更多灵感，请参阅 Basecamp 收集的一些出色的 案例研究。

如果您确实需要更多资金来发展业务，也许另一种资金来源更适合您。回到上一集，看看9种常见的融资类型。 👈

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您是否会筹集风险投资资金？🤔希望我们能帮助您在回答这个问题时更有背景和信心。

愿你找到正确的道路，建立一家出色的公司！👊

如果您还有任何问题，请告诉我们，我们很乐意为您详细解答！此外，别忘了下周收看我们的《初创企业融资大师班》第四部分：初创企业融资回合！

或者看看这个 初创企业融资大师班概要.

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