Kompletny Przewodnik po Term Sheet - wszystkie warunki i klauzule wyjaśnione

Zapoznanie się z kluczowymi klauzulami warunków umowy

Większość ludzi powie ci, że inwestycja jest podyktowana dwoma kluczowymi terminami: wyceną i inwestycją.

Ponieważ jednak inwestorzy starają się zminimalizować swoje ryzyko, jednocześnie zapewniając sobie jak najlepszy zwrot, dodawanych jest szereg dodatkowych klauzul. Mają one ogromny wpływ na transakcję.

Transakcja z niższą wyceną, ale z lepszymi warunkami może być często lepszym rozwiązaniem. 👈

Kluczowe klauzule term sheet można podzielić na cztery kategorie: ekonomika transakcji, prawa i ochrona inwestorów, zarządzanie i kontrola oraz wyjścia i płynność.

1. Ekonomia transakcji: kto co dostaje?

Logika stojąca za inwestycjami zewnętrznymi jest często taka, że wolisz mieć mniejszą część większego tortu, zamiast dużej części małego tortu.

Teraz, aby ochronić ten kawałek potencjalnie dużego tortu, należy uważnie obserwować ekonomię transakcji. 🧐

Oprócz wyceny, konwersji i puli opcji, inwestorzy stosują również specjalne klauzule, aby ograniczyć swoje straty i zagwarantować określony zwrot, takie jak uprzywilejowanie likwidacyjne, uprzywilejowanie partycypacyjne i dywidendy.

Bądź ostrożny z tego typu warunkami i nie zapominaj, że Twój ostatni term sheet będzie również napędzał kolejną rundę finansowania.

a. Całkowity rozmiar rundy

Jedną z pierwszych i najważniejszych pozycji w term sheet jest kwota inwestycji.

Zazwyczaj term sheet określa kwoty przypadające na inwestora (lead, non-lead).

b. Wycena

Kolejnym punktem na liście jest wycena.

Początkiem każdych negocjacji jest upewnienie się, że obie strony mówią o tym samym. Nie zawsze jest to takie proste, jeśli chodzi o pre- i post-money.

Wycena przed i po transakcji

Kluczową różnicą między pre i post jest czas.

Przedpłata odnosi się do wartości firmy z wyłączeniem pozyskanego finansowania.

Po pieniądzach odnosi się do wartości firmy bezpośrednio po otrzymaniu inwestycji.

Załóżmy, że szukasz inwestycji w wysokości $500,000 i decydujesz, że Twoja firma jest warta $1,000,000. Jeśli ta wartość $1,000,000 odnosi się do wyceny pre-money, oznacza to, że po inwestycji będziesz posiadał dwie trzecie udziałów. Jeśli jednak odnosi się do wyceny po pieniądzu, po inwestycji będziesz posiadać tylko połowę udziałów.

W poniższej tabeli wyceny pre-money i post-money zostały zaznaczone pogrubioną czcionką.

c. Konwersja

Akcje uprzywilejowane są bardziej wartościowe niż akcje zwykłe, ponieważ przyznają pewne prawa. Jednym z nich jest prawo do konwersji.

Prawo do zamiany to prawo do zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe.

Szybkość, z jaką to się dzieje, to współczynnik konwersji (np. 2:1).

Istnieją dwa rodzaje praw do konwersji: opcjonalne i obowiązkowe.

Opcjonalna konwersja

Opcjonalne prawa do konwersji umożliwiają posiadaczowi zamianę akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe (początkowo na zasadzie jeden do jednego).

Załóżmy, że inwestor ma $1 mln nieuczestniczących 2x uprzywilejowanych akcji likwidacyjnych reprezentujących 25% pozostających w obrocie akcji spółki. Jeśli spółka zostanie sprzedana za $50 milionów, inwestor będzie uprawniony do pierwszych $2 milionów ze względu na swoje uprzywilejowanie likwidacyjne.

Jeśli jednak inwestor zdecyduje się na konwersję swoich akcji, korzystając z opcjonalnych praw do konwersji, otrzyma $12,5 miliona. 😯

Opcjonalne prawa do konwersji zazwyczaj nie podlegają negocjacjom.

Obowiązkowa konwersja

Obowiązkowe prawa do konwersji zobowiązują posiadacza do zamiany posiadanych akcji na akcje zwykłe w przypadku wcześniej określonych zdarzeń, takich jak IPO. Dzieje się to automatycznie, dlatego czasami określa się to mianem "automatycznej konwersji".

d. Pula opcji

Kolejną kwestią jest wielkość puli opcji, ponieważ jest ona bezpośrednio powiązana z wyceną.

Kluczowym narzędziem przyciągania talentów w świecie startupów jest dzielenie się kapitałem własnym z pracownikami. Inwestorzy wiedzą o tym i często proszą o zorganizowanie całkiem pokaźnej puli opcji przed dokonaniem inwestycji.

Wymuszając to przed dokonaniem inwestycji, nie będzie to rozwadniać inwestorów.

W rzeczywistości, ponieważ wychodzi ona z tabeli limitów przedinwestycyjnych, będzie miała rozwadniający wpływ na twoje udziały jako założyciela, podobnie jak zmiana ceny.

W tym przykładzie pokazujemy różnicę między inwestycją o wartości $1m przy wycenie $3m pre-money i bez puli opcji a tą samą inwestycją z pulą opcji 15% ustaloną pre-money.

Jak widać, dzięki ustanowieniu puli opcji pre-money, pochodzi ona bezpośrednio z udziału założycieli.

e. Uprzywilejowanie likwidacyjne

Uprzywilejowanie likwidacyjne określa, kto otrzyma zapłatę w pierwszej kolejności i ile otrzyma w przypadku likwidacji, upadłości lub sprzedaży.

Uwzględniając preferencje likwidacyjne, firmy venture starają się chronić swoje inwestycje przed ryzykiem spadkowym, upewniając się, że odzyskają swoją inwestycję przed innymi akcjonariuszami.

Wyobraźmy sobie teraz, że inwestor inwestuje $500,000 w akcje uprzywilejowane spółki z uprzywilejowaniem likwidacyjnym 2x.

Teraz, jeśli spółka zostanie sprzedana za $2,000,000, inwestor otrzyma $1,000,000 (2x $500,000), a zwykli akcjonariusze (akcje zwykłe) podzielą między siebie pozostałe $1,000,000.

Gdyby na przykład inwestor zainwestował $500,000 w akcje uprzywilejowane (2x) i dodatkowo zainwestował $500,000 w akcje zwykłe reprezentujące 50% akcji zwykłych. Inwestor otrzymałby $1,000,000 ze względu na uprzywilejowanie likwidacyjne i 50% z pozostałych $1,000,000 ze względu na posiadanie akcji zwykłych. Tak więc przy sprzedaży pozostaje tylko $500,000 dla pozostałych akcjonariuszy, pomimo sprzedaży za $2,000,000. 😖

Pokazuje to wpływ uprzywilejowania likwidacyjnego na uprzywilejowanie.

f. Preferowane uczestnictwo

W przypadku zwykłych akcji uprzywilejowanych, posiadacz akcji uprzywilejowanych otrzymuje wypłatę w pierwszej kolejności. Następnie pozostała część ceny sprzedaży trafia do zwykłych akcjonariuszy.

Jeśli uprzywilejowanie jest "uczestniczące", nastąpi "podwójne zanurzenie", ponieważ uprzywilejowanie uczestniczące również otrzyma proporcjonalny udział w pozostałych wpływach, tak jakby posiadał również taką samą liczbę akcji zwykłych (jak w powyższym przykładzie).

Załóżmy, że firma ma $10m uprzywilejowanego kapitału partycypacyjnego i $40m kapitału podstawowego. W tym przykładzie 20% struktury kapitałowej to akcje uprzywilejowane, a 80% to akcje zwykłe. Jeśli firma zostanie sprzedana za $60m, udziałowcy uprzywilejowani otrzymają najpierw $10m. Teraz z pozostałych $50m otrzymają również 20% z $50m, czyli łącznie $20m. To w porównaniu do zaledwie $10m, gdyby nie było klauzuli "partycypacyjnej".

W przypadku dywidendy zwykłej, udział uprzywilejowany również otrzymuje część dywidendy zgodnie z tą samą zasadą.

g. Dywidendy

Jednym ze sposobów zagwarantowania określonego zwrotu jest żądanie dywidendy (lub odsetek).

W przypadku startupów dywidenda często nie jest wypłacana regularnie. Zamiast tego inwestor pozwala na gromadzenie dywidend poprzez zwiększanie preferowanego rozmiaru w czasie. Pod koniec inwestycji (sprzedaż/IPO) preferowane akcje wzrosną, a inwestor skorzysta ze stałego zwrotu.

Zasadniczo preferencja likwidacyjna rośnie z czasem. 📈

---

2. Prawa i ochrona inwestorów: ochrona ich inwestycji

Omawiając ekonomikę transakcji, widzieliśmy już, w jaki sposób inwestorzy optymalizują swoje zyski z transakcji. Teraz przyjrzymy się klauzulom, które są wykorzystywane do ochrony ich inwestycji.

Najważniejszą klauzulą z tej kategorii jest postanowienie zapobiegające rozwodnieniu.

Rozwodnienie ma miejsce, gdy spółka emituje więcej akcji, a udział dotychczasowych akcjonariuszy maleje.

a. Prawa zapobiegające rozwodnieniu

Dzięki postanowieniu zapobiegającemu rozwodnieniu, spółka nie może rozwodnić inwestorów poprzez sprzedaż akcji komuś innemu po cenie niższej niż zapłacił pierwotny inwestor.

Istnieją dwie kluczowe odmiany: antyrozwodnienie oparte na średniej ważonej i antyrozwodnienie oparte na zapadce.

Załóżmy na razie, że jesteśmy w trakcie negocjacji rundy serii A.

Pełne zabezpieczenie przed rozcieńczeniem

Pełna zapadka oznacza, że jeśli spółka wyemituje w przyszłości nowe akcje po cenie niższej niż cena serii A, cena serii A zostanie obniżona do niższej ceny.

W praktyce oznacza to (w przypadku pełnej zapadki), że jeśli spółka wyemituje jedną akcję po cenie niższej niż cena serii A, cała seria A zostanie ponownie wykupiona.

Co to oznacza? 🤔

Jeśli seria A zostanie ponownie wyceniona, zmieni się własność lub współczynnik konwersji.

Załóżmy, że pierwotnie miałeś firmę ze 100 000 akcji i ceną akcji $10 za akcję. Teraz emitujesz 100 000 akcji w serii A po cenie $10 za akcję, co stanowi inwestycję w wysokości $1 000 000. Po zakończeniu serii A, inwestor będzie posiadał 100.000 akcji z łącznej liczby 200.000 reprezentujących 50% spółki.

Jeśli cena Serii A zostanie zmieniona na $9 za akcję, inwestycja pozostaje na poziomie $1,000,000, ale reprezentują one teraz 111,111 akcji, a Twój stan posiadania zmniejszy się do 100,000 / 211,000 lub 47%.

Średnia ważona przeciwdziałająca rozwodnieniu

Powszechniej stosowaną odmianą jest średnia ważona antyrozwodnienia. W tym przypadku liczba akcji wyemitowanych po obniżonej cenie jest brana pod uwagę przy obliczaniu nowej ceny serii A.

NCP = OCP * ( (CSO + CSP) / (CSO + CSAP))

• NCP = nowa cena konwersji
• OCP = stara cena konwersji
• CSO = akcje zwykłe pozostające w obrocie bezpośrednio przed nową emisją
• CSP = akcja zwykła nabyta, jeśli runda nie była rundą spadkową (po cenie serii A)
• CSAP = akcje zwykłe faktycznie nabyte, ponieważ runda jest w dół

Średnia ważona przeciwdziałająca rozwodnieniu jest znacznie bardziej przyjazna dla założycieli niż pełna gradacja, ponieważ uwzględnia liczbę akcji wyemitowanych w nowej rundzie. 👈

Zasadniczo występuje w dwóch wersjach: szerokiej i wąskiej. Broad-based średnia ważona przeciwdziałająca rozwodnieniu liczy ilość akcji zgodnie z w pełni rozwodnioną kapitalizacją spółki. Wersja wąska liczy tylko akcje zwykłe. Często negocjowane są opcje pośrednie, w których im szersza podstawa, tym mniejsza korekta przeciwdziałająca rozwodnieniu, a zatem bardziej przyjazna dla założycieli.

b. Prawa poboru lub prawa proporcjonalne

Prawa proporcjonalne lub prawa poboru dają inwestorom prawo, ale nie obowiązek, do utrzymania swojego poziomu własności w kolejnych rundach finansowania.

Pozwala to posiadaczowi praw do proporcjonalnego udziału we wszelkich przyszłych emisjach akcji zwykłych przed osobami niebędącymi ich posiadaczami.

Są one również nazywane prawami pierwokupu, postanowieniami zapobiegającymi rozwodnieniu lub prawami subskrypcji.

Załóżmy, że posiadasz 100 akcji i sprzedajesz 10 akcji inwestorowi z prawem poboru. Jeśli teraz wyemitujesz 500 dodatkowych akcji, inwestor będzie miał prawo do zakupu 50 akcji (po tej samej cenie) przed innymi.

Niebezpieczeństwo związane z ich przyznawaniem polega na tym, że w późniejszych rundach możesz znaleźć inwestorów, którzy będą skłonni wejść do Twojej firmy tylko wtedy, gdy będą mogli nabyć znaczną część kapitału.

Jeśli w tym czasie posiadasz wiele praw proporcjonalnych i praw poboru, możesz nie być w stanie zaoferować tej znacznej części nowemu inwestorowi.

Prawa proporcjonalne są bardzo poszukiwane w gorących startupach. Prowadzi to nawet do tego, że niektórzy inwestorzy sprzedają te prawa. Ponieważ może to prowadzić do pozyskania niechcianych inwestorów jako udziałowców, nierzadko stosuje się język, który uniemożliwia inwestorom takie działania.

c. Prawo pierwokupu (ROFR) i prawo współsprzedaży

Prawa poboru i prawa proporcjonalne chronią inwestora w przypadku oferty pierwotnej (nowej emisji akcji), oferując prawo do bezpośredniego zakupu większej liczby akcji spółki.

ROFR i prawa do współsprzedaży chronią inwestorów w przypadku oferty wtórnej. Odnosi się to do ofert akcji, w których sprzedawane są istniejące akcje.

W przypadku, gdy istniejący akcjonariusz próbuje sprzedać swoje akcje, ROFR oferuje inwestorowi prawo do zakupu akcji, zanim zostaną one sprzedane stronie trzeciej.

Ogólnie rzecz biorąc, ROFR stanowi również, że jeśli inwestor chce sprzedać akcje, spółka ma prawo do ich zakupu, zanim zostaną one zaoferowane stronie trzeciej.

Dzięki prawom do współsprzedaży, posiadacz praw ma możliwość przyłączenia się do każdej transakcji wtórnej, takiej jak sprzedaż akcji przez innych akcjonariuszy.

Oznacza to, że jeśli jeden z większych akcjonariuszy wynegocjował sprzedaż swoich akcji po określonej cenie, posiadacz praw może zdecydować się na dodanie swoich akcji do sprzedawanego pakietu na dokładnie takich samych warunkach.

Ma to na celu ochronę mniejszych akcjonariuszy, ponieważ często nie mają oni takiej samej zdolności do negocjowania atrakcyjnej umowy jak główni akcjonariusze.

d. Klauzula zakazu sprzedaży

Klauzula "no-shop" zawarta w term sheet ma na celu uniemożliwienie firmie zwracania się z propozycjami inwestycyjnymi do innych podmiotów.

Daje to inwestorowi dźwignię finansową, ponieważ uniemożliwia kupowanie lepszych warunków.

Klauzula "no-shop" jest dość standardowa, ale ważne jest, aby zwrócić uwagę na czas. Nie chcesz mieć zbyt długiej klauzuli no-shop, ponieważ może to pozwolić inwestorowi na poświęcenie długiego czasu na due diligence i potencjalne wycofanie się w ostatniej chwili (nie zapominaj, że term sheet jest niewiążący).

---

3. Zarządzanie i kontrola: kto sprawuje kontrolę?

Podczas ustalania zasad inwestycji za pomocą term sheet, jednym z kluczowych aspektów jest to, kto sprawuje kontrolę nad spółką.

Kluczowymi warunkami, na które należy zwrócić uwagę, są prawa głosu, prawa zarządu, prawa do informacji i uprawnienia założycieli.

a. Prawa głosu

Prawo głosu to prawo akcjonariusza do głosowania w sprawach dotyczących polityki spółki.

Ta klauzula arkusza warunków wskazuje, w jaki sposób prawa głosu są podzielone na różne instrumenty (A, B, Uprzywilejowane). Określa również, dla których działań korporacyjnych wymagana jest większość głosów.

Może to między innymi obejmować

• Zmiany w instrumencie akcji
• Emisja papierów wartościowych
• Umorzenie lub odkupienie akcji
• Deklaracja lub wypłata dywidendy
• Zmiana liczby dyrektorów zarządu
• Likwidacja spółki, w tym sprzedaż
• Zamykanie istotnych umów lub leasingów
• Roczne budżety wydatków i wyjątki
• Zmiany w regulaminie lub statucie

W zależności od tego, jak zdefiniowana jest większość głosów w tej sprawie, pozwala to posiadaczowi instrumentu zablokować dowolne z powyższych działań.

Wyjaśnijmy to na przykładzie. 🤓

Załóżmy, że warunki umowy dotyczącej akcji uprzywilejowanych przewidują, że do podjęcia powyższych działań wymagana jest zgoda uprzywilejowanej większości.

Oznacza to, że akcjonariusze uprzywilejowani mają prawo weta w sprawie emisji nowych papierów wartościowych, zmiany liczby akcji, wypłaty dywidendy, sprzedaży spółki itp.

Prawa głosu mogą również stanowić, że wymagana jest "wspólna" większość, co daje prawo do podejmowania decyzji w rękach zwykłych akcjonariuszy (akcje uprzywilejowane często mają również wspólne prawa głosu).

b. Prawa zarządu

Innym ważnym potencjalnym czynnikiem utraty kontroli jest skład i mandat rady nadzorczej.

Rada dyrektorów to grupa osób wybranych do reprezentowania interesów akcjonariuszy spółki. Jej zadaniem jest ustanawianie zasad zarządzania i nadzoru korporacyjnego oraz podejmowanie decyzji dotyczących głównych decyzji korporacyjnych.

Kluczowe decyzje korporacyjne, o których może decydować zarząd, to:

• Zatrudnianie/zwalnianie kadry kierowniczej wyższego szczebla
• Dywidendy i polityka opcyjna
• Wynagrodzenie dla kadry kierowniczej
• Wyznaczanie ogólnych celów
• Zapewnienie odpowiednich zasobów do dyspozycji

Struktura zarządu i liczba posiedzeń może zostać określona przez spółkę w jej regulaminie. To właśnie tutaj inwestorzy mogą zdecydować się na wprowadzenie zmian w celu przejęcia nieco większej kontroli nad zarządem.

Przykładem struktury zarządu przyjaznej założycielom jest 2-1 z dwoma założycielami w zarządzie i jednym inwestorem. Bardziej ryzykowny przykład to 2-2-1 z dwoma założycielami, dwoma inwestorami i jednym niezależnym członkiem zarządu. Utrata kontroli nad zarządem oznacza bowiem utratę kontroli nad spółką.

Innymi niebezpiecznymi praktykami mogą być konkretne postanowienia, które przewidują, że do podjęcia danego działania wymagana jest zgoda członka rady inwestorów. Może to dotyczyć zarówno zatwierdzania rocznego budżetu, jak i kwestii operacyjnych, takich jak otwieranie linii biznesowych lub rynków.

Upewnij się, że w pełni rozumiesz znaczenie podejmowania decyzji przez zarząd oraz wpływ proponowanej struktury i postanowień.

Jest to również moment, w którym inwestorzy okazują swoje zaufanie do Ciebie i Twojego zespołu wyższego szczebla. Im większą kontrolę inwestor stara się uzyskać za pośrednictwem zarządu, tym bardziej stara się zminimalizować ryzyko niewłaściwego zarządzania. I skutecznie trzyma cię na smyczy.

c. Prawa do informacji

W parze z prawami zarządu idą tzw. prawa informacyjne. Wymagają one od spółki regularnego dzielenia się z inwestorami informacjami o kondycji finansowej i biznesowej spółki.

W większości przypadków prawa do informacji będą zobowiązywać do dostarczania kwartalnych raportów zarządczych z pewnymi danymi finansowymi lub danymi pulpitu nawigacyjnego. Mogą również zobowiązywać do dostarczania szczegółowych rocznych sprawozdań finansowych w określonym terminie po zamknięciu roku podatkowego.

d. Nabycie uprawnień przez założyciela

Inwestorzy lubią mieć pewność podczas inwestowania. Jednym z potencjalnych zagrożeń jest to, że jako założyciel masz dość biznesu i decydujesz się odejść.

Dlatego inwestorzy nieustannie poszukują mechanizmów minimalizujących ryzyko utraty założycieli.

Founder share vesting robi właśnie to, sprawiając, że odejście z firmy jest bolesne dla założyciela poprzez narażenie akcji na ryzyko.

Dodatkowo, zwrócone akcje pozwalają firmie zachęcić do zastąpienia odchodzącego założyciela.

Choć wydaje się to logiczne, diabeł tkwi w szczegółach. Jako założyciel oczywiście nie możesz być traktowany tak samo jak pracownik. Tam, gdzie istnieje plan opcji na akcje pracownicze, aby wynagrodzić przyszłą pracę, już zrobiłeś wiele i powinieneś zostać za to nagrodzony.

Dlatego wynegocjuj program nabywania uprawnień, który działa. Nie jest nierozsądne wyłączenie części posiadanego pakietu akcji z tego porozumienia.

Pojedynczy i podwójny spust

Ważnym szczegółem każdego systemu nabywania uprawnień jest to, co dzieje się w momencie sprzedaży. Najprostszym rozwiązaniem jest natychmiastowe nabycie uprawnień do wszystkich akcji w momencie sprzedaży. Nazywa się to również "pojedynczym wyzwalaczem". 🔫

Inne podejście polega na tym, że udziały założyciela są nabywane po pewnym czasie (np. po 12 miesiącach). Nazywa się to "podwójnym wyzwalaczem".

Podczas gdy pojedynczy trigger jest atrakcyjnym rozwiązaniem dla założyciela, warto rozważyć podwójny trigger. Gdy potencjalny nabywca rozważa zakup Twojej firmy, prawdopodobnie chce mieć formę gwarancji, że pozostaniesz przynajmniej na czas integracji firmy.

Dlatego nierzadko zdarza się, że w momencie transakcji założyciele nadal rezygnują z pojedynczego wyzwalacza, aby umożliwić zawarcie transakcji.

---

4. Wyjścia i płynność: co się dzieje, gdy nadchodzi czas na spieniężenie?

a. Prawa do przeciągania i tagowania

W przypadku sprzedaży, spółka kupująca zazwyczaj chce nabyć wszystkie udziały. Podczas gdy akcjonariusz większościowy może zdecydować się na sprzedaż swoich akcji i całej spółki, nie może zmusić akcjonariuszy mniejszościowych do zrobienia tego samego bez specjalnej klauzuli lub długiego procesu prawnego.

Załóżmy teraz, że jako założyciel posiadasz 51% pozostałych udziałów po serii A i chciałbyś sprzedać swoją firmę SearchEngine Inc., ale mniejszościowy udziałowiec VC chciałby zobaczyć więcej korzyści, blokując sprzedaż.

W tym miejscu pojawiają się prawa drag-along. Zapobiegają one wszelkim przyszłym sytuacjom, w których akcjonariusz mniejszościowy może zablokować sprzedaż spółki, która została zatwierdzona przez akcjonariusza większościowego lub przez kolektyw reprezentujący większość.

Prawa typu drag-along są również korzystne dla akcjonariuszy mniejszościowych, ponieważ zapewniają, że wszystkim akcjonariuszom oferowana jest taka sama oferta.

Aby jeszcze bardziej chronić wspólnika mniejszościowego, istnieją również prawa tag-along. Prawa te dają wspólnikowi mniejszościowemu prawo, ale nie obowiązek, przyłączenia się do wszelkich działań podejmowanych wspólnie ze wspólnikiem większościowym. Wynika to z faktu, że udziałowcy większościowi są często bardziej zdolni do zawierania korzystnych transakcji, z których udziałowiec mniejszościowy byłby wykluczony bez tego przepisu.

Komentarz: Prawa typu "drag-along" i "tag-along" zazwyczaj kończą się w momencie IPO, ponieważ zostają zastąpione przez przepisy dotyczące papierów wartościowych dla rynków publicznych.

b. Prawa do wykupu

Terminem o potencjalnie niszczycielskim wpływie jest klauzula wykupu.

Dzięki tej klauzuli inwestorzy mają prawo zażądać wykupu swoich akcji w określonym czasie.

Jest to świetne rozwiązanie dla strukturyzowanych funduszy venture, ponieważ mają one określony czas (10-12 lat), w którym muszą zwrócić środki swoim komandytariuszom. To pozwala im to zrobić.

Sposób, w jaki się to robi, może jednak stworzyć bombę zegarową, która spowoduje kryzys płynności dla szybko rozwijającej się firmy, takiej jak startup.

Ponieważ zarząd jest zmuszony do wykupu funduszy, jest zmuszony albo sprzedać spółkę w pośpiechu, albo skłonić pozostałych akcjonariuszy do przekazania pieniędzy w ramach pospiesznej rundy finansowania.

Zazwyczaj spółka zapłaci stronie wykupującej wyższą z wartości godziwej rynkowej i pierwotnej ceny zakupu powiększonej o stopę procentową (około 5% - 10%).

Okno czasowe może być ustawione na określone zdarzenia lub ustawione na rozpoczęcie x lat (zazwyczaj 5 lat). Klauzula określa również, ile czasu spółka ma po wystąpieniu zdarzenia na dokończenie wykupu oraz czy dotyczy to części czy całości inwestycji.

---

Jeśli doczytałeś do tego miejsca, jesteś teraz gotowy do rozpoczęcia negocjacji warunków umowy.

Kontynuowanie negocjacji w ramach term sheet może być stresujące, zwłaszcza jeśli nie masz wglądu w to, co dokładnie robi druga strona.

Czy faktycznie otwierają Twoje e-maile i kiedy to robią? Czy zdarza się to często, czy robią to tylko raz, a potem zapominają o Tobie na jakiś czas? Czy klikają w linki do materiałów, które im wysłałeś, czy wcale? Czy odwiedzają Twoją stronę internetową?

Aby uzyskać wgląd w tę czarną skrzynkę, używamy naszego własnego oprogramowania, Salesflare, do śledzenia inwestorów.

Używamy go do śledzenia, czy otwierają nasze e-maile, klikają nasze linki, odwiedzają naszą witrynę. Otrzymujemy powiadomienia na nasz komputer i telefon, gdy to zrobią.

A jeśli masz do czynienia z wieloma inwestorami w tym samym czasie, wykracza to daleko poza to:

• Salesflare oferuje przegląd tego, które transakcje inwestycyjne są na jakim etapie
• Możesz automatycznie śledzić wszystkie wymieniane wiadomości e-mail i odbyte spotkania.
• Zrobiłeś notatki? Upuść je na osi czasu, aby przechowywać je w jednym miejscu
• Wymiana plików z inwestorami? Salesflare automatycznie śledzi je wszystkie za Ciebie
• Salesflare pomaga również w kontaktach z inwestorami we właściwym czasie, tworząc automatyczne przypomnienia (w formie sugerowanych zadań).

Jeśli jesteś zmęczony brakiem wiedzy o tym, co robią inwestorzy i / lub mógłbyś zyskać na lepszej organizacji swojego potoku inwestorów, Wypróbuj Salesflare. Jego konfiguracja zajmuje kilka minut, a Ty jesteś na najlepszej drodze do profesjonalnego kontaktu z inwestorami i pozyskania finansowania.

I, hej, śledzenie inwestorów nie jest jedyną rzeczą, którą można zorganizować w Salesflare. Oczywiście można również śledzić klientów, partnerów, sprzedawców... Wszystko to jest w jakiś sposób procesem sprzedaży!

Przy okazji, jeśli jesteś na etapie pre-seed, zawsze możesz skontaktować się z nami na czacie na naszej stronie internetowej. strona główna lub przez e-mail aby zapytać o nasz program wczesnej fazy rozwoju. W ten sposób możesz zacząć bez rozbijania banku! Wyślij do nas ping, aby dowiedzieć się, jak złożyć wniosek.

Życzymy powodzenia w zamknięciu tej rundy inwestycyjnej! 👊

Daj nam znać, jeśli masz jeszcze jakieś pytania; z przyjemnością je rozwiniemy! Nie zapomnij również o tym, by w przyszłym tygodniu zobaczyć Część dziesiąta (ostatnia!) w naszym Startup Funding Masterclass: Gdzie je zdobyć i na co zwrócić uwagę - pełny przewodnik! Będzie to podsumowanie wszystkiego, o czym rozmawialiśmy do tej pory, więc upewnij się, że go nie przegapisz.

Mamy nadzieję, że spodobał Ci się ten post. Jeśli tak, rozpowszechnij go!

👉 Możesz śledzić @salesflare na Twitter, Facebook i LinkedIn.