{"id":56898,"date":"2020-01-16T09:41:32","date_gmt":"2020-01-16T07:41:32","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.salesflare.com\/when-to-raise-vc-money"},"modified":"2024-04-29T14:58:43","modified_gmt":"2024-04-29T12:58:43","slug":"when-to-raise-vc-money","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.salesflare.com\/it\/quando-raccogliere-fondi-per-la-vc","title":{"rendered":"Quando raccogliere fondi VC (e quando non farlo)"},"content":{"rendered":"

Quando raccogliere fondi VC (e quando non farlo)<\/h1>\n

Masterclass sul finanziamento delle startup: Terza parte<\/h2>\n
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Il fatto di amare i giubbotti Patagonia \u00e8 un buon motivo? - Fonte<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

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Ora che abbiamo una buona idea delle pi\u00f9 comuni fonti di finanziamento per le startup<\/a><\/u>, andiamo a vedere pi\u00f9 in dettaglio quando raccogliere fondi di capitale di rischio.<\/p>\n

In parte a causa del successo dei recenti unicorni (ad esempio Slack, Uber, Airbnb, ...) e in parte a causa delle enormi quantit\u00e0 di capitale disponibile, il capitale di rischio ha assunto un posto di rilievo nell'ecosistema delle startup. Ma questa \u00e8 anche la strada giusta per la vostra startup? La vostra startup \u00e8 adatta a raccogliere capitale di rischio? \ud83e\udd14<\/p>\n

In questo articolo ci proponiamo di farvi capire meglio quando raccogliere fondi VC... e quando non farlo. Lo faremo analizzando il settore dei capitali di rischio e il modo in cui guardano il mondo quando prendono le decisioni di investimento.<\/p>\n

Questo post \u00e8 la terza parte di una nuova serie di Masterclass sul finanziamento delle startup<\/a>. I finanziamenti sono il carburante che alimenta ogni impresa. Conoscere i dettagli dei finanziamenti \u00e8 quindi essenziale se volete che la vostra startup abbia successo. Abbiamo cercato una guida compatta ma completa sul finanziamento delle startup e non l'abbiamo trovata da nessuna parte, cos\u00ec abbiamo deciso di costruirne una noi. Questa \u00e8 la guida essenziale.<\/em><\/p>\n

Ve lo proponiamo in collaborazione con il pi\u00f9 grande acceleratore di startup e scale-up del Belgio Start it @KBC<\/a><\/u>, che sostiene e promuove pi\u00f9 di 1.000 imprenditori con idee innovative e modelli di business scalabili.<\/p><\/blockquote>\n

- Jeroen Corthout, co-fondatore<\/em> Salesflare<\/a><\/u>, un CRM vendite facile da usare per le piccole aziende B2B<\/em>
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Per chi lavora una societ\u00e0 di venture capital?<\/h2>\n

Come tutte le imprese, anche le societ\u00e0 di venture capital hanno un cliente che \u00e8 disposto a pagare per i loro servizi. E proprio come la maggior parte delle imprese, le societ\u00e0 di venture capital competono in base alla qualit\u00e0 dei prodotti che forniscono. La comprensione di queste due componenti fondamentali \u00e8 la chiave per capire il settore.<\/p>\n

Gli investitori degli investitori<\/h3>\n

Una societ\u00e0 di venture capital vende un fondo di investimento a investitori (solitamente) pi\u00f9 grandi. \ud83d\udcb8<\/p>\n

Come gli altri fondi di investimento del settore finanziario, i fondi hanno un periodo di investimento (2 - 4 anni) durante il quale il denaro viene investito e una data di chiusura finale (10 anni dopo l'apertura). Dopo questa data, il fondo viene chiuso, tutte le attivit\u00e0 vengono vendute e il denaro viene restituito ai clienti.<\/p>\n

\u00c8 soprattutto il mandato di investire in aziende private in fase iniziale (come nel caso delle startup fintech) che distingue i fondi CR dagli altri fondi di investimento.<\/p>\n

La qualit\u00e0 del fondo \u00e8 determinata da quanto denaro viene restituito ai clienti alla fine del fondo. Inoltre, \u00e8 anche definita dal modo specifico in cui \u00e8 stato ottenuto questo rendimento (attraverso un solo investimento o molti). Le piattaforme di investimento pre-IPO<\/a> sono emerse anche come un nuovo modo per gli investitori individuali di accedere a societ\u00e0 private early-stage prima che vengano quotate in borsa, fornendo un'alternativa alle tradizionali societ\u00e0 di venture capital.<\/p>\n

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Fotografo: Etienne Martin<\/a> | Fonte: Unsplash<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Soci accomandanti<\/h3>\n

I clienti sono i cosiddetti \"Limited Partners\", che forniscono il capitale per il fondo d'investimento. Naturalmente si aspettano di ottenere un rendimento significativo alla fine del fondo.<\/p>\n

A differenza dei normali azionisti, i soci accomandanti non hanno alcuna autorit\u00e0 decisionale e non hanno responsabilit\u00e0 nei confronti del fondo quando le cose vanno male. Essi si limitano a fornire il denaro.<\/p>\n

I soci accomandanti sono in genere grandi istituzioni di investimento. Possono essere fondi di dotazione universitari, fondi pensione, compagnie di assicurazione, fondi sovrani, individui facoltosi o grandi istituzioni finanziarie.<\/p>\n

Per i grandi investitori professionali, il venture capital \u00e8 una classe di attivit\u00e0 come le azioni, le obbligazioni societarie e sovrane o il private equity. Per loro \u00e8 importante essere investiti in tutte le classi di attivit\u00e0. Cercano attivamente la diversificazione<\/a><\/u> e creano un rendimento superiore al loro benchmark.<\/p>\n

Battere il benchmark<\/h3>\n

The key thing to understand about those benchmarks is that all these professional investors have access to all kinds of investment opportunities. This includes the easiest investment of them all: the stock market (a.k.a. the benchmark). If they go through all this trouble of investing in a VC firm, and are willing to take this additional risk of investing in early-stage companies instead of simply investing in the S&P 500<\/a><\/u>, they do expect some benefits for this additional risk and work.<\/p>\n

Partendo dallo S&P, il cui rendimento \u00e8 comunemente inteso come 7%<\/a><\/u>, molti LP cercheranno di generare rendimenti in eccesso di 5% - 8% dal loro portafoglio VC, quindi 12% - 15% all'anno. \ud83d\udcc8<\/p>\n

Applicando questo rendimento atteso di 12% all'anno a un periodo di 10 anni, si evince che l'LP cerca un rendimento del fondo di venture > 3,0x rispetto alla dimensione del suo fondo alla fine del fondo.<\/p>\n

1,12^10 = 3,1 o 1,15^10 = 4,0<\/em><\/p>\n

Commissioni di gestione<\/h3>\n

In cambio, la gestione del fondo di rischio riceve una struttura di commissioni.<\/p>\n

Una struttura a cui si fa comunemente riferimento \u00e8 2% e 20%. Si tratta di una commissione di base di 2% all'anno sulla dimensione del veicolo di investimento (ad esempio, un fondo di $100m comporta una commissione di $2m all'anno) e di 20% su tutto il denaro restituito in eccesso rispetto all'importo investito (ad esempio, un rendimento di $200m per un fondo di $100m comporta una commissione di $20m).<\/p>\n

In sintesi, una societ\u00e0 di venture capital vende un fondo di investimento a investitori professionali che si aspettano un rendimento di 12% - 15% all'anno o 3 - 4 volte il loro denaro alla fine del fondo.<\/p>\n

Se siete alla ricerca di maggiori dettagli sull'economia del settore VC, vi raccomandiamo questo articolo di Andreessen Horowitz<\/a><\/u>.<\/p>\n

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In che modo le societ\u00e0 di venture capital ottengono i loro rendimenti?<\/h2>\n

Ora che conosciamo l'obiettivo, la questione \u00e8 come i fondi di venture lavorano per raggiungerlo.<\/p>\n

Un buon indicatore per capire come i VC cercano attualmente di fornire ai loro clienti \u00e8 quello di guardare a ci\u00f2 che hanno fatto in passato.<\/p>\n

Ci\u00f2 significa guardare indietro alla distribuzione dei rendimenti dei VC precedenti. E come ha notato Peter Thiel<\/a><\/u>, questi rendimenti sono incredibilmente skewed. Non seguono una distribuzione normale<\/a><\/u>, anzi, seguono una distribuzione a legge di potenza<\/a><\/u>.<\/p>\n

Che cosa significa una distribuzione a legge di potenza?<\/h3>\n

Avete mai sentito parlare di \"chi vince prende tutto\", \"la coda lunga\" o la \"regola dell'80-20\"? Sono tutte manifestazioni della Legge del potere<\/a><\/u> in cui un piccolo numero di aziende o di iniziative guida la totalit\u00e0 dei risultati.<\/p>\n

Tornando ai nostri fondi VC, questo significa effettivamente che la performance del fondo \u00e8 dettata da un piccolo numero di investimenti con rendimenti straordinari. In altre parole, si tratta solo di grandi vincitori e non di un portafoglio di buoni risultati.<\/p>\n

Ci\u00f2 \u00e8 ulteriormente illustrato dal seguente grafico condiviso da Andreessen Horowitz, che mostra che il 6% delle operazioni produce il 60% dei rendimenti, mentre il 50% delle operazioni perde addirittura denaro.<\/p>\n

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Fonte<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Un esempio fittizio<\/h3>\n

Prendiamo ci\u00f2 che abbiamo appena imparato e immaginiamo di avere un fondo di $100m, Hermans Ventures \ud83d\ude07. S\u00ec, ora ho il mio fondo!<\/p>\n

Assumendo una partecipazione di 10% in tutte le societ\u00e0 in cui investiamo, ci\u00f2 significa che alla fine del periodo il valore aggregato di tutte le nostre societ\u00e0 in portafoglio deve essere di $3mld per poter restituire $300m ai nostri LP. Se non riusciamo a farlo, \u00e8 probabile che non saremo in grado di raccogliere un altro fondo.<\/p>\n

In base alla legge di potenza di cui sopra, il nostro rendimento sar\u00e0 determinato dal 10% delle nostre societ\u00e0. Essendo un team piccolo, siamo riusciti a investire solo in 20 startup durante il nostro periodo di investimento, ognuna delle quali valeva $50m pre-money al momento dell'investimento.<\/p>\n

Ci\u00f2 significa che, per avere successo, 2 nostre societ\u00e0 dovranno passare da un valore di $50m ad almeno $1,5mld. \ud83d\ude32 Per il resto del nostro portafoglio, possiamo ipotizzare che non avranno alcun rendimento o che addirittura risulteranno in perdita.<\/p>\n

Concentrarsi sui grandi rendimenti<\/h3>\n

Il nostro esempio ha dimostrato che per avere successo i VC devono cercare aziende in grado di fornire quei magici rendimenti 30x. Inoltre, ci sono i seguenti fattori di complicazione:<\/p>\n