{"id":56898,"date":"2020-01-16T09:41:32","date_gmt":"2020-01-16T07:41:32","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.salesflare.com\/when-to-raise-vc-money"},"modified":"2024-04-29T14:58:43","modified_gmt":"2024-04-29T12:58:43","slug":"when-to-raise-vc-money","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.salesflare.com\/es\/cuando-recaudar-dinero-vc","title":{"rendered":"Cu\u00e1ndo recaudar fondos de capital riesgo (y cu\u00e1ndo no)"},"content":{"rendered":"

Cu\u00e1ndo recaudar fondos de capital riesgo (y cu\u00e1ndo no)<\/h1>\n

Masterclass sobre financiaci\u00f3n de startups: Tercera parte<\/h2>\n
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\u00bfTe gustan los chalecos Patagonia? - Fuente<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

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Ahora que tenemos una buena idea de las fuentes de financiaci\u00f3n m\u00e1s comunes disponibles startup<\/a><\/u>, vamos a profundizar en cu\u00e1ndo conseguir dinero de capital riesgo.<\/p>\n

En parte debido al \u00e9xito de los recientes unicornios (por ejemplo, Slack, Uber, Airbnb, ...) y en parte debido a las enormes cantidades de capital disponible, el capital riesgo ha ocupado un lugar destacado dentro del ecosistema de las startups. Pero, \u00bfes esta tambi\u00e9n la v\u00eda adecuada para tu startup? Es tu startup la adecuada para levantar capital riesgo? \ud83e\udd14<\/p>\n

En este art\u00edculo pretendemos que entiendas mejor cu\u00e1ndo invertir en capital riesgo y cu\u00e1ndo no. Para ello, investigaremos el sector del capital riesgo y su visi\u00f3n del mundo a la hora de tomar decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n

Este post es la tercera parte de una nueva serie Masterclass sobre financiaci\u00f3n de startups<\/a>. La financiaci\u00f3n es el combustible con el que funciona todo negocio. Conocer los entresijos de la financiaci\u00f3n es, por tanto, esencial si quieres que tu startup tenga \u00e9xito. Buscamos una gu\u00eda compacta pero completa sobre financiaci\u00f3n de startups y no la encontramos por ninguna parte, as\u00ed que decidimos construirla nosotros mismos. \u00c9sta es esa gu\u00eda esencial.<\/em><\/p>\n

Te lo traemos en colaboraci\u00f3n con la mayor aceleradora de startups y scale-ups de B\u00e9lgica Start it @KBC<\/a><\/u>, que apoya y promueve a m\u00e1s de 1.000 emprendedores con ideas innovadoras y modelos de negocio escalables.<\/p><\/blockquote>\n

- Jeroen Corthout, Cofundador<\/em> Salesflare<\/a><\/u>un CRM de ventas f\u00e1cil de usar para peque\u00f1as empresas B2B<\/em>
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\n \n \n \n \n \"Prueba\n <\/picture>\n <\/a>\n <\/figure><\/p>\n
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\u00bfPara qui\u00e9n trabaja una empresa de capital riesgo?<\/h2>\n

Como todas las empresas, las empresas de capital riesgo tienen un cliente, que est\u00e1 dispuesto a pagar por sus servicios. Y al igual que la mayor\u00eda de las empresas, las empresas de capital riesgo compiten en funci\u00f3n de la calidad de los productos que ofrecen. Comprender estos dos componentes clave es la clave para entender el sector.<\/p>\n

Los inversores de los inversores<\/h3>\n

Una empresa de capital riesgo vende un fondo de inversi\u00f3n a inversores (normalmente) m\u00e1s grandes. \ud83d\udcb8<\/p>\n

Al igual que otros fondos de inversi\u00f3n del sector financiero, los fondos tienen un periodo de inversi\u00f3n (de 2 a 4 a\u00f1os) durante el cual se invierte el dinero y una fecha final de cierre (10 a\u00f1os despu\u00e9s de la apertura). Despu\u00e9s, el fondo se cierra, se venden todos los activos y se devuelve el dinero a los clientes.<\/p>\n

Lo que diferencia a los fondos de capital riesgo de otros fondos de inversi\u00f3n es principalmente su mandato de invertir en empresas privadas en fase inicial (como la inversi\u00f3n en empresas emergentes de tecnolog\u00eda financiera).<\/p>\n

La calidad del fondo viene determinada por la cantidad de dinero que se devuelve a los clientes al final del fondo. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n se define por la forma concreta en que se ha conseguido este rendimiento (a trav\u00e9s de una inversi\u00f3n o de varias). Las plataformas de inversi\u00f3n pre-OPI<\/a> tambi\u00e9n han surgido como una nueva forma de que los inversores particulares accedan a empresas privadas en fase inicial antes de que salgan a bolsa, ofreciendo una alternativa a las empresas tradicionales de capital riesgo.<\/p>\n

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Fot\u00f3grafo: Etienne Martin<\/a> | Fuente: Unsplash<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Socios comanditarios<\/h3>\n

Los clientes son los llamados \"socios comanditarios\", que aportan el capital para el fondo de inversi\u00f3n. Por supuesto, esperan obtener un rendimiento significativo al final del fondo.<\/p>\n

A diferencia de los accionistas ordinarios, los socios comanditarios no tienen autoridad para tomar decisiones ni asumen responsabilidades ante el fondo cuando las cosas van mal. S\u00f3lo aportan el dinero.<\/p>\n

Los socios comanditarios suelen ser grandes instituciones de inversi\u00f3n. Puede tratarse de fondos de dotaci\u00f3n de universidades, fondos de pensiones, compa\u00f1\u00edas de seguros, fondos soberanos, particulares adinerados o grandes instituciones financieras.<\/p>\n

Para los grandes inversores profesionales, el capital riesgo es una clase de activos igual que las acciones, los bonos corporativos y soberanos o el capital riesgo. Para ellos es importante invertir en todas las clases de activos. Buscan activamente diversificaci\u00f3n<\/a><\/u> y crear una rentabilidad superior a la de su \u00edndice de referencia.<\/p>\n

Superar la referencia<\/h3>\n

The key thing to understand about those benchmarks is that all these professional investors have access to all kinds of investment opportunities. This includes the easiest investment of them all: the stock market (a.k.a. the benchmark). If they go through all this trouble of investing in a VC firm, and are willing to take this additional risk of investing in early-stage companies instead of simply investing in the S&P 500<\/a><\/u>, they do expect some benefits for this additional risk and work.<\/p>\n

Partiendo del S&P, cuya rentabilidad se entiende com\u00fanmente como 7%<\/a><\/u>, muchos LP tratar\u00e1n de generar un exceso de rentabilidad de 5% - 8% de su cartera de capital riesgo, es decir, 12% - 15% al a\u00f1o. \ud83d\udcc8<\/p>\n

Si se aplica esta rentabilidad esperada de 12% al a\u00f1o a un per\u00edodo de 10 a\u00f1os, se observa que el LP pretende que el fondo de capital riesgo rinda > 3,0 veces el tama\u00f1o de su fondo al final del mismo.<\/p>\n

1.12^10 = 3.1 o 1.15^10 = 4.0<\/em><\/p>\n

Gastos de gesti\u00f3n<\/h3>\n

A cambio, el gestor del fondo de riesgo recibe una estructura de comisiones.<\/p>\n

Una estructura a la que se suele hacer referencia es 2% y 20%. Se refiere a una comisi\u00f3n base de 2% al a\u00f1o sobre el tama\u00f1o del veh\u00edculo de inversi\u00f3n (es decir, un fondo de $100m da lugar a $2m al a\u00f1o) y 20% de todo el dinero devuelto por encima de la cantidad invertida (es decir, una rentabilidad de $200m para un fondo de $100m da lugar a una comisi\u00f3n de $20m).<\/p>\n

En resumen, una empresa de capital riesgo vende un fondo de inversi\u00f3n a inversores profesionales que esperan una rentabilidad de 12% - 15% al a\u00f1o o recuperar entre 3 y 4 veces su dinero al final del fondo.<\/p>\n

Si buscas m\u00e1s detalles sobre la econom\u00eda del sector del capital riesgo, te recomendamos este art\u00edculo de Andreessen Horowitz<\/a><\/u>.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo obtienen sus beneficios las empresas de capital riesgo?<\/h2>\n

Ahora que conocemos el objetivo, la cuesti\u00f3n es c\u00f3mo trabajan los fondos de riesgo para alcanzarlo.<\/p>\n

Un buen indicador para comprender c\u00f3mo pretenden actualmente las sociedades de capital riesgo atender a sus clientes es fijarse en lo que hicieron en el pasado.<\/p>\n

Esto significa mirar hacia atr\u00e1s en la distribuci\u00f3n de los rendimientos anteriores de capital riesgo. Y como se\u00f1al\u00f3 Peter Thiel<\/a><\/u>, estos rendimientos est\u00e1n incre\u00edblemente sesgados. No siguen una distribuci\u00f3n normal<\/a><\/u>, de hecho, siguen una distribuci\u00f3n de ley de potencia<\/a><\/u>.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significa una distribuci\u00f3n de Ley de Potencia?<\/h3>\n

\u00bfHa o\u00eddo hablar alguna vez de \"el ganador se lo lleva todo\", \"la larga cola\" o la \"regla 80-20\"? Todas ellas son manifestaciones de la Ley del Poder<\/a><\/u>, en la que un peque\u00f1o n\u00famero de empresas o iniciativas impulsan la totalidad del resultado.<\/p>\n

Volviendo a nuestros fondos de capital riesgo, esto significa efectivamente que el rendimiento del fondo viene dictado por un peque\u00f1o n\u00famero de inversiones con rendimientos asombrosos. O dicho de otro modo: todo gira en torno a los grandes jonrones ganadores y no en torno a una cartera de resultados decentes.<\/p>\n

Esto se ilustra en el siguiente gr\u00e1fico compartido por Andreessen Horowitz, que muestra que 6% de las operaciones producen 60% de los beneficios, mientras que 50% de las operaciones incluso pierden dinero.<\/p>\n

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Fuente<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Un ejemplo ficticio<\/h3>\n

Tomemos lo que acabamos de aprender e imaginemos que tenemos un fondo de $100m, Hermans Ventures \ud83d\ude07. S\u00ed, \u00a1ahora tengo mi propio fondo!<\/p>\n

Suponiendo que tomamos una participaci\u00f3n de 10% en todas las empresas en las que invertimos, esto significa que al final del periodo el valor agregado de todas nuestras empresas en cartera debe ser de $3bn para que podamos devolver $300m a nuestros LP. Si no lo conseguimos, lo m\u00e1s probable es que no podamos captar otro fondo.<\/p>\n

Siguiendo la Ley de Potencia anterior, nuestra rentabilidad se ver\u00e1 impulsada por 10% de nuestras empresas. Como somos un equipo peque\u00f1o, solo conseguimos invertir en 20 empresas emergentes durante nuestro periodo de inversi\u00f3n, cada una de ellas por valor de $50m antes de recibir el dinero en el momento de la inversi\u00f3n.<\/p>\n

Esto significa que, para tener \u00e9xito, 2 de nuestras empresas tendr\u00e1n que pasar de valer $50m a al menos $1.500 millones. \ud83d\ude32 En cuanto al resto de nuestra cartera, podemos suponer que no nos reportar\u00e1n nada o incluso que nos dar\u00e1n p\u00e9rdidas.<\/p>\n

Centrarse en los grandes beneficios<\/h3>\n

Nuestro ejemplo demostr\u00f3 que, para tener \u00e9xito, los fondos de capital riesgo tienen que buscar empresas capaces de ofrecer esos m\u00e1gicos rendimientos de 30 veces. Adem\u00e1s, existen los siguientes factores de complicaci\u00f3n:<\/p>\n