{"id":56898,"date":"2020-01-16T09:41:32","date_gmt":"2020-01-16T07:41:32","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.salesflare.com\/when-to-raise-vc-money"},"modified":"2024-04-29T14:58:43","modified_gmt":"2024-04-29T12:58:43","slug":"when-to-raise-vc-money","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.salesflare.com\/de\/wann-man-vc-gelder-beschafft","title":{"rendered":"Wann man VC-Gelder einwerben sollte (und wann nicht)"},"content":{"rendered":"

Wann man VC-Gelder einwerben sollte (und wann nicht)<\/h1>\n

Meisterklasse f\u00fcr Startup-Finanzierung: Dritter Teil<\/h2>\n
<\/source><\/source>\"VC-Geld<\/picture>
Ist die Vorliebe f\u00fcr Patagonia-Westen ein guter Grund? - Quelle<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

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Nachdem wir nun eine gute Vorstellung von den g\u00e4ngigsten Startup-Finanzierungsquellen<\/a><\/u> haben, wollen wir uns nun eingehender mit der Frage besch\u00e4ftigen, wann man VC-Gelder beschaffen sollte.<\/p>\n

Zum Teil aufgrund des Erfolgs der j\u00fcngsten Einh\u00f6rner (z. B. Slack, Uber, Airbnb, ...) und zum Teil aufgrund der enormen Mengen an verf\u00fcgbarem Kapital hat Risikokapital einen wichtigen Platz im \u00d6kosystem der Start-ups eingenommen. Aber ist dies auch der richtige Weg f\u00fcr Ihr Startup? Ist Ihr Startup f\u00fcr die Aufnahme von Risikokapital geeignet? \ud83e\udd14<\/p>\n

In diesem Artikel m\u00f6chten wir Ihnen ein besseres Verst\u00e4ndnis daf\u00fcr vermitteln, wann Sie VC-Geld aufnehmen sollten - und wann nicht. Zu diesem Zweck untersuchen wir die Risikokapitalbranche und wie sie die Welt betrachtet, wenn sie Investitionsentscheidungen trifft.<\/p>\n

Dieser Beitrag ist Teil drei einer neuen Masterclass-Reihe \u00fcber Startup-Finanzierung<\/a>. Finanzierung ist der Treibstoff, mit dem jedes Unternehmen l\u00e4uft. Das Wissen um die Finanzierung ist daher unerl\u00e4sslich, wenn Sie mit Ihrem Startup erfolgreich sein wollen. Wir haben nach einem kompakten und dennoch umfassenden Leitfaden f\u00fcr die Finanzierung von Start-ups gesucht und ihn nirgends gefunden, also haben wir beschlossen, selbst einen zu erstellen. Dies ist der unverzichtbare Leitfaden.<\/em><\/p>\n

Wir pr\u00e4sentieren es Ihnen in Zusammenarbeit mit Belgiens gr\u00f6\u00dftem Start-up- und Scale-up-Beschleuniger Start it @KBC<\/a><\/u>, der mehr als 1.000 Unternehmer mit innovativen Ideen und skalierbaren Gesch\u00e4ftsmodellen unterst\u00fctzt und f\u00f6rdert.<\/p><\/blockquote>\n

- Jeroen Corthout, Mitbegr\u00fcnder<\/em> Salesflare<\/a><\/u>ein einfach zu bedienendes Vertriebs-CRM f\u00fcr kleine B2B-Unternehmen<\/em>
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\n \n \n \n \n \"Versuchen\n <\/picture>\n <\/a>\n <\/figure><\/p>\n
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F\u00fcr wen arbeitet eine Risikokapitalgesellschaft?<\/h2>\n

Wie alle Unternehmen haben auch Risikokapitalfirmen einen Kunden, der bereit ist, f\u00fcr ihre Dienstleistungen zu bezahlen. Und wie die meisten Unternehmen konkurrieren auch Risikokapitalfirmen auf der Grundlage der Qualit\u00e4t der von ihnen angebotenen Produkte. Das Verst\u00e4ndnis dieser beiden Schl\u00fcsselkomponenten ist der Schl\u00fcssel zum Verst\u00e4ndnis der Branche.<\/p>\n

Die Investoren der Investoren<\/h3>\n

Eine Risikokapitalgesellschaft verkauft einen Investmentfonds an (meist) gr\u00f6\u00dfere Investoren. \ud83d\udcb8<\/p>\n

Genau wie andere Investmentfonds in der Finanzbranche haben die Fonds einen Anlagezeitraum (2 - 4 Jahre), in dem das Geld investiert wird, und einen Endtermin (10 Jahre nach der Er\u00f6ffnung). Danach wird der Fonds geschlossen, alle Verm\u00f6genswerte werden verkauft und das Geld wird an die Kunden zur\u00fcckgegeben.<\/p>\n

Es ist vor allem der Auftrag, in private Unternehmen in der Fr\u00fchphase zu investieren (z. B. in Fintech-Startups), der VC-Fonds von anderen Investmentfonds unterscheidet.<\/p>\n

Die Qualit\u00e4t eines Fonds wird dadurch bestimmt, wie viel Geld am Ende des Fonds an die Kunden zur\u00fcckgegeben wird. Dar\u00fcber hinaus wird sie auch durch die Art und Weise definiert, wie diese Rendite erzielt wurde (durch eine oder mehrere Investitionen). Pre-IPO-Investitionsplattformen<\/a> sind auch als neue M\u00f6glichkeit f\u00fcr Einzelanleger entstanden, Zugang zu privaten Unternehmen in der Fr\u00fchphase zu erhalten, bevor diese an die B\u00f6rse gehen, und stellen eine Alternative zu traditionellen Risikokapitalfirmen dar.<\/p>\n

<\/source><\/source>\"die<\/picture>
Fotograf: Etienne Martin<\/a> | Quelle: Unsplash<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Kommanditisten<\/h3>\n

Die Kunden sind die so genannten \"Limited Partners\", die das Kapital f\u00fcr den Investmentfonds bereitstellen. Sie erwarten nat\u00fcrlich, dass sie am Ende des Fonds eine erhebliche Rendite erzielen.<\/p>\n

Im Gegensatz zu regul\u00e4ren Anteilseignern haben Kommanditisten keine Entscheidungsbefugnis und keine Haftung gegen\u00fcber dem Fonds, wenn die Dinge schlecht laufen. Sie stellen lediglich das Geld zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n

Kommanditisten sind in der Regel gro\u00dfe Investmentgesellschaften. Dies k\u00f6nnen Stiftungsfonds von Universit\u00e4ten, Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften, Staatsfonds, wohlhabende Einzelpersonen oder gro\u00dfe Finanzinstitute sein.<\/p>\n

F\u00fcr diese gro\u00dfen professionellen Anleger ist Risikokapital eine Anlageklasse wie Aktien, Unternehmens- und Staatsanleihen oder Private Equity. F\u00fcr sie ist es wichtig, in allen Anlageklassen investiert zu sein. Sie suchen aktiv nach Diversifizierung<\/a><\/u> und erzielen eine Rendite, die \u00fcber ihrer Benchmark liegt.<\/p>\n

Die Benchmark \u00fcbertreffen<\/h3>\n

Das Wichtigste an diesen Benchmarks ist, dass all diese professionellen Anleger Zugang zu allen Arten von Anlagem\u00f6glichkeiten haben. Dazu geh\u00f6rt auch die einfachste Investition von allen: der Aktienmarkt (auch bekannt als Benchmark). Wenn sie sich die M\u00fche machen, in eine VC-Firma zu investieren, und bereit sind, das zus\u00e4tzliche Risiko einzugehen, in Unternehmen in der Fr\u00fchphase zu investieren, anstatt einfach in den S&P 500<\/a><\/u> zu investieren, erwarten sie einen gewissen Nutzen f\u00fcr dieses zus\u00e4tzliche Risiko und diese Arbeit.<\/p>\n

Ausgehend vom S&P, der nach allgemeiner Auffassung eine Rendite von 7%<\/a><\/u> erzielt, streben viele LPs mit ihrem VC-Portfolio eine \u00dcberschussrendite von 5% - 8%, also 12% - 15% pro Jahr an. \ud83d\udcc8<\/p>\n

Wendet man diese erwartete Rendite von 12% pro Jahr auf einen 10-Jahres-Zeitraum an, so zeigt sich, dass der LP eine Rendite von > 3,0x des Fondsvolumens am Ende des Fonds anstrebt.<\/p>\n

1,12^10 = 3,1 oder 1,15^10 = 4,0<\/em><\/p>\n

Verwaltungsgeb\u00fchren<\/h3>\n

Im Gegenzug erh\u00e4lt das Management des Risikofonds eine Geb\u00fchrenstruktur.<\/p>\n

Eine h\u00e4ufig genannte Struktur ist 2% und 20%. Sie bezieht sich auf eine Grundgeb\u00fchr von 2% pro Jahr auf die Gr\u00f6\u00dfe des Anlagevehikels (d.h. $100 Mio. Fonds ergibt $2 Mio. p.a.) und 20% aller Gelder, die \u00fcber den investierten Betrag hinaus zur\u00fcckflie\u00dfen (d.h. $200 Mio. Ertrag f\u00fcr einen $100 Mio. Fonds ergibt eine Geb\u00fchr von $20 Mio.).<\/p>\n

Zusammenfassend l\u00e4sst sich sagen, dass eine Risikokapitalgesellschaft einen Investmentfonds an professionelle Anleger verkauft, die eine Rendite von 12% - 15% pro Jahr oder das 3- bis 4-fache ihres Geldes am Ende der Laufzeit des Fonds erwarten.<\/p>\n

Wenn Sie mehr \u00fcber die Wirtschaft der VC-Branche erfahren m\u00f6chten, empfehlen wir Ihnen diesen Artikel von Andreessen Horowitz<\/a><\/u>.<\/p>\n

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Wie erzielen Risikokapitalfirmen ihre Renditen?<\/h2>\n

Nun, da wir das Ziel kennen, stellt sich die Frage, wie Risikofonds arbeiten, um es zu erreichen.<\/p>\n

Ein guter Indikator, um zu verstehen, wie VCs ihren Kunden derzeit etwas bieten wollen, ist ein Blick auf das, was sie in der Vergangenheit getan haben.<\/p>\n

Das bedeutet, dass man sich die Verteilung der fr\u00fcheren VC-Renditen ansehen muss. Und wie Peter Thiel feststellte<\/a><\/u>, sind diese Renditen unglaublich schief. Sie folgen nicht einer Normalverteilung<\/a><\/u>, sondern vielmehr einer Power Law-Verteilung<\/a><\/u>.<\/p>\n

Was bedeutet eine Potenzgesetzverteilung?<\/h3>\n

Haben Sie schon einmal von \"the winner takes all\", \"the long tail\" oder der \"80-20-Regel\" geh\u00f6rt? Sie alle sind Ausdruck des Power Law<\/a><\/u>, bei dem eine kleine Anzahl von Unternehmen oder Initiativen die Gesamtheit der Ergebnisse bestimmt.<\/p>\n

Um auf unsere VC-Fonds zur\u00fcckzukommen, bedeutet dies, dass die Leistung des Fonds von einer kleinen Anzahl von Investitionen mit erstaunlichen Renditen bestimmt wird. Mit anderen Worten: Es geht nur um die gro\u00dfen Gewinner und nicht um ein Portfolio mit anst\u00e4ndigen Ergebnissen.<\/p>\n

Dies wird in der folgenden, von Andreessen Horowitz zur Verf\u00fcgung gestellten Grafik veranschaulicht, die zeigt, dass 6% der Gesch\u00e4fte 60% der Ertr\u00e4ge erbringen, w\u00e4hrend 50% der Gesch\u00e4fte sogar Geld verlieren.<\/p>\n

<\/source><\/source>\"VC-Leistungsgesetz-Kurve\"<\/picture>
Quelle<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Ein fiktives Beispiel<\/h3>\n

Nehmen wir das, was wir gerade gelernt haben, und stellen wir uns vor, dass wir einen $100-Millionen-Fonds haben, Hermans Ventures \ud83d\ude07. Ja, ich habe jetzt meinen eigenen Fonds!<\/p>\n

Unter der Annahme, dass wir eine Beteiligung von 10% an allen Unternehmen, in die wir investieren, \u00fcbernehmen, bedeutet dies, dass der Gesamtwert aller unserer Portfoliounternehmen am Ende des Zeitraums $3 Mrd. betragen muss, damit wir in der Lage sind, $300 Mio. an unsere LPs zur\u00fcckzugeben. Wenn uns das nicht gelingt, k\u00f6nnen wir wahrscheinlich keinen weiteren Fonds mehr auflegen.<\/p>\n

Gem\u00e4\u00df dem oben genannten Potenzgesetz wird unsere Rendite von 10% unserer Unternehmen bestimmt. Da wir ein kleines Team sind, konnten wir w\u00e4hrend unseres Investitionszeitraums nur in 20 Start-ups investieren, die zum Zeitpunkt der Investition jeweils $50 Mio. vor dem Geld wert waren.<\/p>\n

Das bedeutet, dass 2 unserer Unternehmen, um erfolgreich zu sein, von einem Wert von $50 Mio. auf mindestens $1,5 Mrd. wachsen m\u00fcssen. F\u00fcr den Rest unseres Portfolios k\u00f6nnen wir davon ausgehen, dass sie nichts einbringen oder sogar einen Verlust erwirtschaften werden.<\/p>\n

Fokus auf hohe Renditen<\/h3>\n

Unser Beispiel hat gezeigt, dass VCs, um erfolgreich zu sein, nach Unternehmen suchen m\u00fcssen, die in der Lage sind, die magische 30-fache Rendite zu erzielen. Zus\u00e4tzlich gibt es die folgenden erschwerenden Faktoren:<\/p>\n